>> 申萬(wàn)宏源-紅相電力(300427)電力檢、監(jiān)產(chǎn)品業(yè)績(jī)高增,能源互聯(lián)網(wǎng)新業(yè)態(tài)外延可期-150826
| 上傳日期： |
2015/8/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉曉寧 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)：
受益于電網(wǎng)智能化投資加速，電力設(shè)備狀態(tài)檢測(cè)、監(jiān)測(cè)產(chǎn)品高速增長(zhǎng)。上半年電力設(shè)備狀態(tài)檢測(cè)、檢測(cè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入8406 萬(wàn)元，貢獻(xiàn)總營(yíng)收占比81%，同比增長(zhǎng)147%。電力設(shè)備狀態(tài)檢測(cè)、監(jiān)測(cè)行業(yè)作為新興行業(yè)，存量設(shè)備改造會(huì)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)需求；同時(shí)，隨著智能電網(wǎng)和特高壓輸電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的全面推進(jìn)和狀態(tài)檢修策略的全面推廣，還會(huì)帶來(lái)一部分新增需求。公司具備三十多年的電力設(shè)備狀態(tài)檢測(cè)、監(jiān)測(cè)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，參與編制一系列行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)，系該行業(yè)的龍頭企業(yè)，預(yù)計(jì)將持續(xù)受益該市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)。
電能表行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，公司專注于高毛利產(chǎn)品及系統(tǒng)服務(wù)。公司集中于0.2S 級(jí)電子式多功能高端電能表、用電管理系統(tǒng)和客戶服務(wù)等高毛利領(lǐng)域發(fā)展電能表業(yè)務(wù)。0.2S 級(jí)電能表更換周期為3~4 年，每年存在部分存量更換需求，而國(guó)內(nèi)只有蘭吉爾、埃爾斯特等少數(shù)跨國(guó)公司同公司競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，屬于高精度電能表技術(shù)壁壘較高。公司用電管理系統(tǒng)產(chǎn)品已納入國(guó)網(wǎng) “用電信息采集系統(tǒng)物資”集中采購(gòu)范圍，訂單連續(xù)三年保持高速增長(zhǎng)。
公司擁有數(shù)據(jù)、技術(shù)和渠道三大優(yōu)勢(shì)，籌劃外延擴(kuò)張，將受益能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。電改的推進(jìn)和售電牌照的下放即將在售電市場(chǎng)引入競(jìng)爭(zhēng)，并衍生售電增值服務(wù)等能源互聯(lián)網(wǎng)新興市場(chǎng)。公司覆蓋電力系統(tǒng)發(fā)電、輸電、變電、配電、用電各個(gè)環(huán)節(jié)，在電力信息化領(lǐng)域全面布局，數(shù)據(jù)資源豐富。公司管理層具備電力行業(yè)和金融背景，長(zhǎng)期維持研發(fā)高投入，專注于高毛利產(chǎn)品線，并為客戶提供高附加值的技術(shù)解決方案，并存在擴(kuò)展到其他行業(yè)的可能性。公司渠道資源豐富，與兩大電網(wǎng)公司及各下屬公司建立了緊密的合作關(guān)系，未來(lái)有望借力資本市場(chǎng)，通過(guò)外延擴(kuò)張進(jìn)入到電力體系其他環(huán)節(jié)的產(chǎn)品線，發(fā)揮客戶協(xié)同效應(yīng)。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們上調(diào)公司15-17 年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別為82 百萬(wàn)、1.18 億和1.59億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.93、1.33 和1.79 元（0.89、1.20 和1.65 元）。公司扎根電力行業(yè)多年，擁有豐富的電力設(shè)備狀態(tài)檢測(cè)、監(jiān)測(cè)經(jīng)驗(yàn)，在數(shù)據(jù)積累、技術(shù)研發(fā)、客戶渠道三個(gè)方面具備較明顯的優(yōu)勢(shì)，一方面借助公司渠道優(yōu)勢(shì)有望迅速擴(kuò)充產(chǎn)品線豐富數(shù)據(jù)資源，另一方面憑借公司檢測(cè)監(jiān)測(cè)技術(shù)研發(fā)實(shí)力有望從電力系統(tǒng)滲透到其他用電行業(yè)（鐵路、石油、軍工）等領(lǐng)域拓展客戶資源。公司未來(lái)在電力設(shè)備檢測(cè)、監(jiān)測(cè)產(chǎn)品、能源互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)有較大的成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。
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