>> 群益證券-華電國際(600027)2015H1業(yè)績同比增30.85%-150825
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許椰惜 |
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業(yè)績同比增長，主要受益于燃料成本下降。
預(yù)計公司15、16 年分別實現(xiàn)凈利潤71.35 億元(YOY+20.88%)、78.72 億元(YOY+10.33%)，攤薄后EPS0.70、0.77 元，當(dāng)前A 股對應(yīng)15 年、16 年動態(tài)PE9X、8X，H 股6X、6X，公司有望受益電力改革和集團資產(chǎn)注入預(yù)期，維持A股和H 股“買入”建議。A 股目標(biāo)價9.0 元(對應(yīng)15 年動態(tài)PE13X)，H 股目標(biāo)價8.5HK$(對應(yīng)15 年動態(tài)PE 10X)。
發(fā)電量同比下降7.29%：上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入305.81 億元，同比下降9.48%，主要是受到上網(wǎng)電量同比下降以及上網(wǎng)電價下調(diào)的影響。公司上半年新增投產(chǎn)機組5823 兆瓦，累計完成發(fā)電量815.26 億千瓦時，同比下降7.29%，。
燃料成本下降，毛利率提升：上半年公司盈利同比大幅增長，主要是因為發(fā)電燃煤價格同比下降。公司上半年單位燃料成本下降20.99%至152.22 元/MWh，標(biāo)煤單價同比降19.8%至494.0 元/噸，售電毛利率提升6.5 個pct，為32.5%。
裝機規(guī)模不斷增長：截至2015 年6 月底，公司控股裝機容量為43560.3兆瓦。公司7 月1 號已完成收購母公司持有的湖北發(fā)電82.56%股權(quán)的交割工作，湖北發(fā)電總控股裝機容量為5120 兆瓦，全部為火電，收購后將使公司裝機容量增加13%。集團目前剩余待注入火電資產(chǎn)32000 兆瓦，水電8000 兆瓦。此外，公司2014 年底啟動的定增8 月7 日已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)，擬將募集資金投于電力項目建設(shè)，兩個項目合計1800 兆瓦，將于2016 年年內(nèi)實現(xiàn)投產(chǎn)。公司預(yù)計到2020 年，包括母公司的資產(chǎn)注入，新增裝機容量將以每年10%的速度增長。
盈利預(yù)測：由于煤炭價格低行，公司發(fā)電成本有望繼續(xù)保持低位，有效抵消上網(wǎng)電價下調(diào)的不利影響。預(yù)計公司15、16 年分別實現(xiàn)凈利潤71.35億元(YOY+20.88%)、78.72 億元(YOY+10.33%)，攤薄后EPS0.70、0.77元，當(dāng)前A 股對應(yīng)15 年、16 年動態(tài)PE9X、8X，H 股6X、6X，公司有望受益電力改革和集團資產(chǎn)注入預(yù)期，維持A 股和H 股“買入”建議。
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