>> 廣發(fā)證券-華電國際(600027)扣非后14年業(yè)績同比增55%,好于預期-150401
| 上傳日期： |
2015/4/2 |
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| 563KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
郭鵬，沈濤，安鵬 |
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此報告為加密報告 |
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公司14 年單季度EPS 分別為0.14 元、0.17 元、0.18 元和0.19 元。
14 年火電利用小時同比僅降1.7%
2014 年公司完成發(fā)售電量分別為1801 和1687 億千瓦時，同比分別均增加2.7%。14 年實現發(fā)電利用小時為4912 小時（同比減少4.2%），其中燃煤發(fā)電機組利用小時為5381 小時（同比減少1.7%），遠好于行業(yè)平均。供電煤耗305.8 克/千瓦時，同比減少1%。公司計劃15 年完成發(fā)電量1830億千瓦時，同比增加1.6%。
公司內生增長較好，集團資產注入空間較大
公司內生增長較好，截止2014 年末，公司核準及在建機組規(guī)模合計達817萬千瓦。預計15 年公司計劃投產機組規(guī)模在200 萬千瓦左右，其中朔州熱電分公司項目（兩臺30 萬千瓦熱電聯產機組）、龍游熱電公司項目（兩臺20 萬千瓦燃氣機組）以及寧夏、山東、河北地區(qū)風電項目（50-60 萬千瓦）有望優(yōu)先投產。
目前集團尚有約4000 萬千瓦燃煤發(fā)電以及1000 萬水電機組，未來也有望逐步注入上市公司體內。（預計預計每次注入資產規(guī)模在500 萬千瓦左右，滾動7-8 次完成）。
預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.797 元、0.825 元和0.978 元。公司內生增長較好，集團資產注入空間較大，給予公司“謹慎增持”評級。
風險提示：電價和利用小時下滑幅度超預期。
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