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    雞價(jià)低迷致業(yè)績(jī)下滑。公司主營(yíng)肉雞業(yè)務(wù)，形式為出欄后賣毛雞或屠宰后銷售。預(yù)計(jì)今年全年出欄量約1億，上半年出欄量約4千萬(wàn)羽左右，較去年略有增加。受行業(yè)低迷影響，上半年每羽凈利僅0.2元左右。景氣期間，公司肉雞每羽凈利能達(dá)到2元以上，業(yè)績(jī)彈性較大。 
    養(yǎng)殖模式抗風(fēng)險(xiǎn)能力一流。相對(duì)其他養(yǎng)殖企業(yè)，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)并未出現(xiàn)重度虧損，仍在控制范圍內(nèi)。公司部分外購(gòu)雞雛，付給養(yǎng)殖戶的委托養(yǎng)殖費(fèi)用也隨市場(chǎng)行情波動(dòng)，價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)三方分?jǐn)?，因而在抵抗系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力較其他模式更強(qiáng)。 行業(yè)向上，公司質(zhì)地良好，預(yù)計(jì)下半年盈利增加。白雞行業(yè)去產(chǎn)能接近尾聲，下半年行情向好。公司報(bào)告期內(nèi)公司大量?jī)斶€借款、貸款，減少財(cái)務(wù)費(fèi)用，穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)，預(yù)計(jì)雞價(jià)回升后公司業(yè)績(jī)將有較大提升。 
    盈利預(yù)測(cè)與估值。我們預(yù)測(cè)公司2015-17年的利潤(rùn)為0.45億、2.76億和3.48億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.28、1.73和2.18元，PE為79、12.9和10.2倍，我們維持公司"增持"評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，疫病風(fēng)險(xiǎn)