>> 申萬宏源-光華科技(002741)業(yè)績略低于預期,PCB化學品龍頭受益進口替代有望...-150826
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
大小： |
520KB |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
麥土榮 |
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其中15Q2 單季度實現(xiàn)收入2.23 億元（yoy +5.45%，QoQ +129.6%），歸屬母公司凈利潤 0.26億元（yoy +7.33%，QoQ +355.3%），EPS 0.21 元，Q2 比Q1 大幅增長主要因為公司產(chǎn)品季節(jié)性因素。中報披露分紅預案：10 轉20 派2 元。
受宏觀經(jīng)濟影響，業(yè)績增速放緩。受全球及國內(nèi)宏觀經(jīng)濟影響，一方面國內(nèi)PCB 下游增長放緩，導致上游原材料需求增速放緩；另一方面國內(nèi)化學試劑需求也增長緩慢。此外，公司PCB 化學品中主要產(chǎn)品金屬鹽主要采用成本加成法獲得利潤，受大宗商品價格下滑影響，整體收入及利潤增速放緩。
公司是國內(nèi)PCB 化學品龍頭，受益進口替代有望持續(xù)高增長。受宏觀經(jīng)濟影響，下游PCB企業(yè)毛利率下滑，其從原材料端實現(xiàn)“進口替代”來提高毛利率愿望十分迫切。且國內(nèi)PCB化學品行業(yè)集中度低，公司作為行業(yè)龍頭，未來市占率提升空間巨大，有望持續(xù)高增長。
國內(nèi)化學試劑龍頭，積極布局試劑電商。國內(nèi)試劑市場年銷售額近百億元，公司作為華南區(qū)域龍頭企業(yè)，擁有1000 種試劑產(chǎn)品，市場占有率仍僅2%左右。公司積極布局試劑電商，拓展銷售渠道，降低銷售成本，有望推動公司化學試劑業(yè)務穩(wěn)定增長。
定增5 億元，大股東參與20%彰顯信心。公司8 月5 日公告定增5 億元用于擴產(chǎn)，充分顯示公司PCB 材料業(yè)務高速成長，將進一步鞏固公司行業(yè)龍頭地位。同時大股東參與至少20%的定增份額，從而彰顯其對公司未來的發(fā)展信心。
盈利預測及投資評級：公司是國內(nèi)PCB 制造一體化解決方案的龍頭企業(yè)，定增擴產(chǎn)鞏固領先地位，維持增持評級。維持盈利預測，預計2015-17 年EPS 為0.73 元，0.96 元、1.34元，當前股價對應15-17 年PE 為57X、43X 和31X。
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