>> 西南證券-瑞普生物(300119)畜禽疫苗逆勢上漲,外延擴張有序進行-150827
| 上傳日期： |
2015/8/27 |
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作者： |
熊莉 |
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市場苗表現(xiàn)搶眼，畜禽疫苗逆勢上漲。公司禽用疫苗逆勢上漲33.56%，同時畜用疫苗也增長4.39%，相比于同行業(yè)同類型公司，公司表現(xiàn)十分亮眼，充分體現(xiàn)內部組織體系和外部營銷服務的創(chuàng)新所帶來的積極效應。公司落實“研產銷一體化”戰(zhàn)略，有效實施中心制管理模式；同時以客戶需求為導向，推廣產品方案、系統(tǒng)技術解決方案，并進一步深化與大型養(yǎng)殖集團戰(zhàn)略合作。由此，公司市場苗銷售收入達1.64 億元，同比增長29.22%。
公司研發(fā)持續(xù)推進，新品將陸續(xù)投產。今年上半年，公司取得發(fā)明專利7 項，新獸藥注冊證書5項，獸藥產品批準文號17 項。其中，雞新城疫、傳染性支氣管炎二聯(lián)滅活疫苗已經上市，進一步豐富了公司禽用疫苗產品線。另外，禽流感DNA 疫苗（H5 亞型）已取得獸藥產品批準文號，等待產品復合檢驗。在畜用疫苗方面，公司的豬傳染性胃腸炎、豬流行性腹瀉二聯(lián)活疫苗已通過新獸藥初審，正進行產品質量復合檢驗，我們預計正常狀態(tài)下今年能夠上市。
員工持股有序進行，外延并購增亮點。（1）公司繼續(xù)推進員工持股計劃，參與人包括公司董事、監(jiān)事、高級管理人員及核心骨干，募集資金不超過11,160 萬元，認購股份不超過6,966,292 股，發(fā)行價為16.02 元/股，存續(xù)期為48 個月，鎖定期為36 個月。（2）公司計劃收購華南生物97%的股份，其中以1.04 億元自有資金已收購完成139 名自然人合計持有的31.98%的股份。公司成為華南生物第一大股東，并已完成工商變更登記手續(xù)。同時，公司擬發(fā)行約1003 萬股并支付現(xiàn)金5009 萬元購買華南生物65.02% 的股權，公司及相關中介機構正有序推進。（3）公司出資1000 萬元入股瑞派寵物，持有4.34%的股權。公司開始涉足寵物相關產業(yè)，與自有的寵物醫(yī)藥領域資源儲備實現(xiàn)銜接。
盈利預測及評級：考慮增發(fā)攤薄，我們預計15-17 年EPS 分別為0.30 元、0.47元和0.57元，對應的PE 分別為35 倍，22 倍和18倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；蜻M展緩慢；新品上市或不達預期。
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