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（3）公司擬與西安華瑞恒泰、西安恒泰資管共同出資1000 萬設(shè)立合資公司，進(jìn)一步拓展國(guó)防雷達(dá)領(lǐng)域。
    ■軍民融合推動(dòng)公司快速發(fā)展。公司2015 上半年增長(zhǎng)速度較快，主要因?yàn)檐娒袢诤习l(fā)展取得良好效果。民用業(yè)務(wù)新簽合同12.98 億元，同比增長(zhǎng)123.8%，占新簽合同的56.5%。一方面通過并購怡創(chuàng)科技來抓住4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)機(jī)遇實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，怡創(chuàng)上半年新簽訂單超10 億，中標(biāo)市場(chǎng)份額領(lǐng)先，大幅提升了民用業(yè)務(wù)占比。另一方面軍技民用取得成效，短波、北斗導(dǎo)航、衛(wèi)星通信等業(yè)務(wù)在民航、海洋局、武警等市場(chǎng)拓展取得明顯成效，交通部海岸電臺(tái)項(xiàng)目順利推進(jìn)，有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
    ■軍工信息化龍頭企業(yè)，北斗導(dǎo)航與衛(wèi)星通信業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量。北斗作為國(guó)家戰(zhàn)略目前已進(jìn)入到全球組網(wǎng)階段，預(yù)計(jì)2020 年實(shí)現(xiàn)全球35 顆衛(wèi)星覆蓋，全球定位、精度導(dǎo)航將在軍用和民用多領(lǐng)域大規(guī)模應(yīng)用。海格在整個(gè)北斗軍工市場(chǎng)中，訂單和收入的規(guī)模來看都較為領(lǐng)先，15H1 獲得2.7 億訂單，同比增長(zhǎng)33%。衛(wèi)星通信已定型產(chǎn)品訂貨持續(xù)增加，15H1 獲得2.13億訂單，同比增長(zhǎng)70%，鞏固了國(guó)防市場(chǎng)主流供應(yīng)商的地位。軍工無線通信訂單同樣實(shí)現(xiàn)30%以上的快速增長(zhǎng)，頻譜管理、模擬仿真、雷達(dá)等業(yè)務(wù)同樣有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。海格業(yè)績(jī)確定性較高，增長(zhǎng)空間清晰，是板塊不可多得的白馬標(biāo)的，有望成為軍工信息化的龍頭。
    ■投資建議：海格通信的優(yōu)勢(shì)在于能夠提供一攬子系統(tǒng)解決方案，還擁有較為優(yōu)越的管理機(jī)制（廣州國(guó)企改革先鋒），在北斗導(dǎo)航和衛(wèi)星通信領(lǐng)域積累深厚，軍民融合、產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅(qū)動(dòng)的戰(zhàn)略推進(jìn)將進(jìn)一步打開發(fā)展空間。我們預(yù)計(jì)公司凈利潤(rùn)增速分別為42.6%和22.7%，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.63元和0.78 元，維持買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)35 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)低預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；整合不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)