>> 招商證券-視覺中國（000681）視覺生態(tài)戰(zhàn)略全面升級，C端流量入口價值漸顯-150828
| 上傳日期： |
2015/8/28 |
大小： |
629KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王京樂 |
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報告期內(nèi)公司整體收入增速雖有所放緩，但視覺內(nèi)容及整合營銷實(shí)現(xiàn)收入1.94 億元，同比增長35%，主要源于憑借其在上游強(qiáng)大的優(yōu)勢不斷挖掘用戶及渠道的增量需求，同時視覺素材作為天然廣告載體，開展整合營銷的潛力正逐步釋放，公司與華為、小米、樂視、金立等硬件廠商以及中國聯(lián)通等運(yùn)營商合作的B2B2C模式也初見成效，而數(shù)字娛樂板塊收入則同比下降81.46%，旗下艾特凡斯的股權(quán)比例已升至66.5%，但業(yè)務(wù)仍處于轉(zhuǎn)型期，今年5 月正式與洛克互娛戰(zhàn)略合作，升級為IP引進(jìn)、創(chuàng)意策劃、建設(shè)實(shí)施、運(yùn)營管理的模式，隨著項(xiàng)目推進(jìn)盈利將有改善。
視覺生態(tài)全面升級，形成“2+3+4”業(yè)務(wù)架構(gòu)。公司在原有的PGC 內(nèi)容版權(quán)交易平臺基礎(chǔ)上，打造視覺內(nèi)容虛擬運(yùn)營平臺，“借船出?！焙汀霸齑龊！彪p劍出鞘，向各個終端屏幕全面滲透，并嫁接與文化創(chuàng)意結(jié)合度高的旅游、教育、娛樂、體育等4 大行業(yè)，致力于形成基于視覺為興趣的互聯(lián)網(wǎng)社區(qū)集群及獨(dú)特的視覺無處不在的C 端流量入口。
國家智慧旅游平臺值得期待，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品線愈加豐富。公司視覺社交板塊的重頭戲—國家智慧旅游平臺即將提前上線，目前12301 國家旅游服務(wù)熱線已在7 個省投入試運(yùn)營，隨后還將進(jìn)入教育行業(yè)，此外進(jìn)一步打通旗下各大版權(quán)平臺的賬號體系，并與國際領(lǐng)先公司500px 合作推出中國專業(yè)的攝影社區(qū)VGC.com，并積極探索視覺社交方向的移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用類產(chǎn)品。
卓越的投資眼光，外延成長大幕拉開。公司在上游素材內(nèi)容端、數(shù)字營銷以及主業(yè)相關(guān)領(lǐng)域有望加大布局力度，并設(shè)立境外收并購?fù)顿Y平臺，未來憑借較強(qiáng)的判斷力和執(zhí)行力繼續(xù)壯大視覺生態(tài)。
維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。預(yù)計(jì)2015-16 年EPS 分別為0.28 元、0.39 元，中長期的價值成長空間不可限量，關(guān)注近期員工持股計(jì)劃進(jìn)展。風(fēng)險提示：原有業(yè)務(wù)增速放緩、2C 拓展緩慢、智慧旅游平臺效果一般
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