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二季度公司歸屬凈利潤同比增長13.53%。報(bào)告期內(nèi)，公司成立夢(mèng)時(shí)代項(xiàng)目籌備部，有序推進(jìn)老河口項(xiàng)目?jī)?nèi)外裝修工程及招商工作，授予完成1.39億限制性股票激勵(lì)。
    品牌升級(jí)+龍頭優(yōu)勢(shì)，業(yè)績(jī)顯著優(yōu)于行業(yè)。截至上半年末，公司擁有購物中心10家，量販大賣場(chǎng)84家。盡管2015年上半年行業(yè)總體低迷，全國零售百強(qiáng)零售額同比僅增長0.6%，但公司營收同比增速顯著高于行業(yè)。報(bào)告期內(nèi)，凈利潤同比增長17.88%，主要來自品牌提檔升級(jí)、區(qū)域龍頭優(yōu)勢(shì)帶來的營收增長，以及子公司關(guān)店數(shù)少于同期導(dǎo)致營業(yè)外支出減少。分業(yè)態(tài)來看，超市由于同店增長壓力較大且受關(guān)店影響，營收減少4.47%；百貨營收增長10.14%，主要由14H2新開的黃石、眾圓貢獻(xiàn)。
    超市增效、后臺(tái)毛利占比提升帶動(dòng)整體毛利率提升。報(bào)告期內(nèi)，公司主營毛利率達(dá)到18.10%，較去年同期增長0.31個(gè)百分點(diǎn)。其中，百貨業(yè)態(tài)毛利率同比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)至17.99%；超市業(yè)態(tài)同比上升1.29個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到18.26%，量販公司整頓增效成果繼續(xù)顯現(xiàn)。公司上半年綜合毛利率達(dá)到21.12%，同比增加0.81個(gè)百分點(diǎn)，除主營毛利率提升之外，后臺(tái)毛利占比提高也是重要的貢獻(xiàn)因素。費(fèi)用方面，公司上半年期間費(fèi)用同比增長6.40%，源于門店增加、銀行借款等；期間費(fèi)用率為13.98%，與去年同期基本持平。
    激勵(lì)機(jī)制改善，線上渠道建設(shè)順利推進(jìn)。公司推出限制性股票激勵(lì)方案，完成募資1.39億，激發(fā)員工凝聚力；在“把武商搬到線上”目標(biāo)指導(dǎo)下，武商網(wǎng)上線發(fā)布商家共計(jì)168家，上線發(fā)布品種27000個(gè)。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。根據(jù)盈利預(yù)測(cè)模型，預(yù)計(jì)公司2015~2017年EPS分別為1.52/1.64/1.69元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)PE約為11倍，低于行業(yè)中值水平。公司非公開發(fā)行（員工持股計(jì)劃參與）價(jià)格為13.57元/股且鎖定三年，目前股價(jià)與之相比具有安全邊際。作為區(qū)域行業(yè)龍頭，公司內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力和未來潛力值得長期看好。維持評(píng)級(jí)不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：有息負(fù)債擴(kuò)張加重利息支出負(fù)擔(dān)；增發(fā)攤薄每股業(yè)績(jī)及ROE