>> 華泰證券-亞太科技(002540)期待繼往開來-150830
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陸冰然 |
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從公司財務(wù)數(shù)據(jù)來看，凈利潤增速高于營業(yè)收入，我們判斷一方面是由于公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整提升了單位產(chǎn)品的加工費用；另一方面，公司募投產(chǎn)能逐漸達(dá)產(chǎn)，規(guī)模化生產(chǎn)有限降低了公司的單位固定成本。
這一點主要體現(xiàn)在公司全資子公司亞通科技的經(jīng)營上，子公司上半年收入同比增長26.68%，凈利潤同比增長91.18%。公司費用水平和營業(yè)外收支較與去年同期基本持平，在收入增長的基礎(chǔ)上費用率有所下滑，這也進一步反映出產(chǎn)出規(guī)?；髮潭ǔ杀镜臄偙⌒?yīng)。預(yù)計下半年，公司在產(chǎn)出較去年同期仍會有所增加，在加工費用保持穩(wěn)定的狀態(tài)下，業(yè)績同比仍將維持較高的增速。
公司拓寬非汽車領(lǐng)域用鋁材的產(chǎn)品，旨在延續(xù)長期增長動力?，F(xiàn)階段公司主要產(chǎn)品圍繞汽車用熱交換鋁型材經(jīng)營，經(jīng)過近幾年的發(fā)展，公司在這一領(lǐng)域的市占率已經(jīng)達(dá)到較高的水平，未來發(fā)展需要依靠其他鋁材產(chǎn)品進行業(yè)務(wù)拓展，公司于2013 年投資約12 億元人民幣新擴建年產(chǎn) 8 萬噸輕量化高性能鋁擠壓材項目，除必要的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移之外，其中新增產(chǎn)能3.7 萬噸（包括航空、高鐵用型材 3 萬噸，空冷用鋁管 5,000 噸，海水淡化管 2,000 噸）。此外，公司子公司，亞通科技和海特鋁業(yè)分別就汽車控制臂材料和大型LNG 繞管式換熱器材料，兩個新的產(chǎn)品進行開發(fā)試產(chǎn)，預(yù)計未來不久有望為公司貢獻收入和盈利。
3D 打印擴寬公司長期發(fā)展前景，模具修復(fù)有望先試先行。公司于2014 年調(diào)整3D 打印投資項目，設(shè)立 “江蘇亞太霍夫曼金屬打印科技有限公司”，定位于模具打印和修復(fù)加工，這一細(xì)分領(lǐng)域的3D 技術(shù)應(yīng)用已近具備經(jīng)濟性，我們持續(xù)看好 3D 打印業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型對公司成長的推動作用。
維持“增持”評級。預(yù)計公司EPS 分別為0.28、0.32、0.36 元/股，由于公司3D 業(yè)務(wù)尚未正式運轉(zhuǎn)，暫未將其納入核算范圍?；趯拘庐a(chǎn)品拓寬和3D 打印業(yè)務(wù)前景的樂觀，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：公司無錫新建項目進度不達(dá)預(yù)期
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