>> 廣發(fā)證券-上工申貝（600843）利潤新高，并購?fù)七M(jìn)，改革值得期待-150830
| 上傳日期： |
2015/8/31 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，劉芷君 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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2015 年上半年，公司扣非后的凈利潤為91 百萬元，以半年之?dāng)?shù)卻創(chuàng)出歷史新高（歷年最高為2014 年扣非后的凈利潤74 百萬元）。這主要是公司在歐洲并購了三家公司后，通過海外內(nèi)資源的整合、提升區(qū)域市場控制力，同時(shí)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而不斷提升利潤水平。上半年，上工歐洲凈利潤為78 百萬元，同比增長29.3%；杜克普愛華（上海）公司實(shí)現(xiàn)凈利潤為10 百萬元，同比增長138.1%。
公告投資入股Stoll 公司：公司擬通過上工歐洲增資德國Stoll 公司，投資總額約2,850 萬歐元，完成后將獲得后者26%股權(quán)，并為其第一大股東。
Stoll 公司是歷史悠久的家庭企業(yè)，為全球頂級的專業(yè)制造電腦針織橫機(jī)的企業(yè)，當(dāng)前受困于橫機(jī)市場的不穩(wěn)定和中國市場的新競爭對手。2015 年上半年，Stoll 公司營業(yè)收入為122 百萬歐元，凈利潤為2 百萬歐元，期末凈資產(chǎn)為86 百萬歐元，此次入股基本相當(dāng)于按1 倍凈資產(chǎn)估值。上工申貝在歐洲具有產(chǎn)業(yè)整合的成功經(jīng)驗(yàn)，雙方的產(chǎn)品服務(wù)和銷售體系具有互補(bǔ)空間。
浦東國資體系加快改革發(fā)展：2015 年6 月，浦東新區(qū)召開深化國資改革促進(jìn)企業(yè)發(fā)展工作會議，并正式發(fā)布了浦東國資國企改革的“18 條”意見。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2,153、2,362 和2,598 百萬元，EPS 分別為0.361、0.421 和0.485 元（說明：公司2014 年通過土地收儲獲得約1 億元收益，因此造成2015 年利潤增速較低，實(shí)際上2015 年我們預(yù)測公司主業(yè)利潤將實(shí)現(xiàn)快速增長）。公司作為工業(yè)縫制設(shè)備領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，具有跨國并購和整合的成功經(jīng)驗(yàn)，并受益于浦東國企改革，結(jié)合業(yè)績和估值水平，我們繼續(xù)給予公司“買入”的投資評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：并購整合的擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)；國企改革進(jìn)程具有不確定性。
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