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熱力業(yè)務作為電力副產(chǎn)品，上半年伴隨自發(fā)電量提升，毛利改善明顯。天然氣業(yè)務當前對公司利潤貢獻占比約在10%左右，但有望成為公司新的利潤增長點。
    電力主業(yè)：受益于地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展，近年來公司售電量快速增長公司是石河子地區(qū)唯一合法的電力供應商，擁有獨立的售電網(wǎng)絡。石河子聚集了新疆兵團三分之一的工業(yè)產(chǎn)業(yè)。2010 至2014 年間，公司售電量由27.4 億千瓦時快速提高至96 億千瓦時，年均增速高達36.8%。2015 年上半年完成售電量45.4 億千瓦時，同比增長8.1%。根據(jù)公司經(jīng)營計劃，2015年公司售電量將達108 億千瓦時，同比增長12.5%。
    2015 年在建機組投產(chǎn)后購電成本有望顯著降低
    2014 年公司售電量中外購電占比約為64%，公司外購電主要來自于國能投資（超過90%），其余則主要來自于國網(wǎng)下屬電業(yè)局。其中來自國網(wǎng)的購電價格高達0.37-0.38 元/度（含稅），遠高于自發(fā)電成本。目前公司在建兩臺660MW 機組計劃于2015 年建成投產(chǎn)，投產(chǎn)后外購電量可全部從石河子國能投公司購入，不再以高價從國網(wǎng)購入，可以增加公司凈利潤約4000 萬元。
    燃氣業(yè)務：加氣站穩(wěn)步擴張，有望成為公司利潤第二極
    公司擁有全部石河子市居民、商服用天然氣份額和近一半的車用天然氣市場份額。2014 年車用氣已成為公司燃氣銷量增長的主要來源，由于目前地方政府實行“經(jīng)營城市居民用天然氣的，才可經(jīng)營車用天然氣業(yè)務”的政策，因此公司將壟斷未來石河子市地區(qū)車用氣的增量市場份額。車用氣較汽油成本低約40%，預計未來2 年伴隨石河子民用車保有量的增長以及車用氣改造比例的提升，到2016 年公司車用氣需求有望達到9391 萬方，較2014 年增加4020 萬方或75%。目前公司車用氣凈利約在0.51 元/方左右，并加速加氣站布局，從而有望成為公司利潤新的成長點。
    公司異地整合空間較大，維持“買入”評級
    預計公司2015-2017 年EPS 分別為0.42 元、0.46 元和0.63 元。公司未來異地整合空間較大，未來有望通過資源整合方式進入與石河子相鄰的6師和7 師售電市場。維持“買入”評級。
    風險提示：火電機組利用小時數(shù)低于預期，天然氣需求量低于預期。