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公司已形成了1+4+N 的品牌戰(zhàn)略，除“小葵花”兒童藥品牌外，著力打造婦科美小護(hù)品牌、葵花爺爺心腦血管及風(fēng)濕骨病用藥品牌、“藍(lán)人”成人感冒用藥品牌。公司目標(biāo)2018 年實(shí)現(xiàn)銷售規(guī)模突破100 億。
    知名品牌遇上強(qiáng)大銷售平臺(tái)為百億葵花護(hù)航公司核心競(jìng)爭(zhēng)力是組合銷售網(wǎng)絡(luò)，擁有200 支銷售隊(duì)伍，商業(yè)流通公司800 多家，共覆蓋零售中端30 多萬(wàn)家藥店，新品種在一個(gè)星期內(nèi)就可實(shí)現(xiàn)所有終端上貨架。創(chuàng)有獨(dú)特的混合營(yíng)銷+控制營(yíng)銷模式：8 大銷售事業(yè)部的基礎(chǔ)上，根據(jù)品種屬性不同采用不同的營(yíng)銷模式。同時(shí)通過控制產(chǎn)品質(zhì)量、產(chǎn)品價(jià)格、渠道秩序甚至消費(fèi)者將渠道資源和大部分銷量掌握在自己手中，從而穩(wěn)定利潤(rùn)率和品牌價(jià)值。強(qiáng)大的銷售渠道與龐大的隊(duì)伍，是同行短期難以建設(shè)的銷售平臺(tái)，形成了公司核心壁壘之一，同時(shí)品牌與強(qiáng)大銷售平臺(tái)疊加助力公司OEM貼牌代理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。
    近千個(gè)批文，明星+系列梯隊(duì)品種助力公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。品種資源是公司核心資源，公司及下屬子公司共擁有15 個(gè)劑型1071 個(gè)品種的“準(zhǔn)”字號(hào)藥品，布局了六大領(lǐng)域的系列品種。公司品種梯隊(duì)設(shè)置健全合理，銷售千萬(wàn)級(jí)以上品種有48 個(gè)，6 個(gè)億元品種，5000 萬(wàn)以上品種4 個(gè)，3000 萬(wàn)元至5000 萬(wàn)元品種5 個(gè)，多個(gè)品種基數(shù)小處于高增長(zhǎng)，近年每年都有多個(gè)幾百萬(wàn)量級(jí)品種上升到幾千萬(wàn)，產(chǎn)品梯隊(duì)及續(xù)航能力建設(shè)良好，為公司規(guī)?；咴鲩L(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。公司明星品種不甘示弱，小兒肺熱咳喘口服液空間可達(dá)8 億，增速20%上下，護(hù)肝片和胃康靈均可受益于低價(jià)藥提價(jià)，有望提價(jià)15%，利潤(rùn)空間擴(kuò)大有望誘導(dǎo)渠道放量，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年有望保持收入30%增速，凈利潤(rùn)約20%的增長(zhǎng)水平。
    公司的發(fā)展史為并購(gòu)史，優(yōu)秀的整合能力凸顯，外延并購(gòu)助力公司快速成長(zhǎng)。公司通過并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了快速的外延擴(kuò)張，2007~2010 年，分別收購(gòu)了伊春、重慶等8 個(gè)生產(chǎn)企業(yè)。2010 年IPO 排隊(duì)停止了收購(gòu)，2015 年重新起航，今年收購(gòu)了襄陽(yáng)隆中、萬(wàn)源醫(yī)院和健今藥業(yè)。發(fā)展至今，公司擁20個(gè)子公司，五個(gè)業(yè)務(wù)平臺(tái)，持續(xù)的并購(gòu)?fù)癸@公司強(qiáng)大的整合能力，預(yù)計(jì)公司后續(xù)會(huì)持續(xù)不斷的對(duì)外擴(kuò)張，收購(gòu)和整合行業(yè)資源。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：我們預(yù)計(jì)公司15-17 年EPS 分別為1.28、1.67、2.15元，對(duì)應(yīng)42、32、25 倍PE。公司核心競(jìng)爭(zhēng)力是葵花品牌、強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)以及成系列梯隊(duì)的品種，且外延發(fā)展整合能力強(qiáng)大。給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)招標(biāo)和推廣、外延并購(gòu)不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、藥品事故風(fēng)險(xiǎn)。