>> 申萬宏源-道氏技術(300409)收購江西宏瑞新材料,完善產(chǎn)品和渠道結(jié)構-150925
| 上傳日期： |
2015/9/25 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
麥土榮 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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截止2015 年7 月底，江西宏瑞總資產(chǎn)1.54 億，凈資產(chǎn)2724 萬元，2015年1-7 月實現(xiàn)收入1736 萬元，凈利潤-124 萬元。
收購意義之一：有利于公司優(yōu)化國內(nèi)生產(chǎn)基地布局，實現(xiàn)產(chǎn)銷統(tǒng)一。由于江西省是陶瓷產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的重要轉(zhuǎn)入地，已經(jīng)成為了國內(nèi)建陶行業(yè)最大的生產(chǎn)區(qū)域之一，眾多原材料及陶瓷產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)聚集于省內(nèi)及周邊區(qū)域，公司將利用本次收購實現(xiàn)生產(chǎn)地和銷售地的統(tǒng)一，降低物流成本，形成穩(wěn)固的生產(chǎn)與銷售根據(jù)地。
收購意義之二：產(chǎn)品結(jié)構更為豐富，有利于銷售的協(xié)同效應。公開資料顯示，江西宏瑞新材料有限公司的主要產(chǎn)品包括陶瓷高檔熔塊、陶瓷納米顏料等，與道氏技術可形成較強的互補性。江西宏瑞擁有優(yōu)良設備基礎以及穩(wěn)定客戶群體，結(jié)合公司已經(jīng)具有生產(chǎn)和銷售的規(guī)模優(yōu)勢，實現(xiàn)產(chǎn)品搭配銷售，能夠在客戶資源上產(chǎn)生協(xié)同效應。
建筑陶瓷釉面材料市場規(guī)模300 億以上，行業(yè)分散，單個企業(yè)體量較小。公司作為行業(yè)內(nèi)領先的陶瓷釉面材料產(chǎn)品全業(yè)務鏈服務提供商、陶瓷墨水龍頭之一，有望成為行業(yè)的未來龍頭。
本次收購，幫助公司完善在產(chǎn)品結(jié)構和渠道兩個維度的布局，有利于公司進一步提升自身市場份額和長遠發(fā)展。
維持盈利預測和投資評級。預計公司2015-2017 年營業(yè)收入分別為6.14、6.85、7.42 億元，yoy 37.4%、11.6%、8.3%，歸屬母股東的凈利潤分別達到0.97、1.09、1.19 億，yoy 34%、12%、9%，EPS 分別為1.00 元、1.12 元和1.22 元，維持“買入”評級。
風險提示：1）新投產(chǎn)項目不達預期；2）產(chǎn)品價格大幅波動；3）宏觀經(jīng)濟增長大幅低于預期；4）應收賬款無法及時收回。
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