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目前公司已成功研制工業(yè)機(jī)器人配套用于包裝生產(chǎn)線，判斷下半年使用量將顯著增加。
    包裝機(jī)械行業(yè)需求穩(wěn)定增長，產(chǎn)業(yè)整合升級是未來的主旋律。盡管上半年國內(nèi)包裝專用設(shè)備制造主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比出現(xiàn)下滑，但判斷下半年“穩(wěn)增長”政策的加碼，全年有望保持5%-10%的增長。我們認(rèn)為，在包裝機(jī)械行業(yè)步入穩(wěn)定增長期后，產(chǎn)業(yè)整合升級將是未來的主旋律。
    公司戰(zhàn)略上縱向橫向延伸產(chǎn)業(yè)鏈，受益產(chǎn)業(yè)整合提升收入端。目前公司銷售收入主要是后道包裝設(shè)備，基于打造包裝智慧工廠提供成套智能包裝生產(chǎn)線的戰(zhàn)略目標(biāo)，縱向上將布局前道包裝機(jī)械；同時(shí)公司包裝機(jī)械廣泛用于飲料、食品等眾多行業(yè)，將橫向延伸產(chǎn)業(yè)鏈豐富產(chǎn)品線。
    受益產(chǎn)業(yè)升級提升盈利能力進(jìn)一步放大利潤端。目前公司智能包裝生產(chǎn)線收入占總收入的比例為28%左右，我們判斷，隨著公司產(chǎn)業(yè)鏈縱向橫向延伸的落地，將能給客戶提供更完整的包裝生產(chǎn)線解決方案，收入占比將持續(xù)提高，提升盈利能力。另外，自供工業(yè)機(jī)器人比例的增加，將進(jìn)一步提升盈利能力。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年主營業(yè)務(wù)收入分別為9.64 億、10.82 億和12.14 億，分別同比增長8.59%、12.24%和12.25%；歸母凈利潤分別為0.78 億、0.90 億和1.01 億，同比增速4.53%、15.55%和12.92%，對應(yīng)EPS 分別為0.39 元、0.44 元和0.50 元。目標(biāo)價(jià)30 元，對應(yīng)2016 年P(guān)/E 67 倍，“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)業(yè)整合進(jìn)度低于預(yù)期；包裝機(jī)械行業(yè)需求超預(yù)期惡化。