>> 東興證券-華發(fā)股份(600325)南方之珠,新時代新征程增發(fā)來助力-151018
| 上傳日期： |
2015/10/19 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，楊騫，梁小翠 |
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主要觀點(diǎn)：
1． 增發(fā)將提升公司的盈利能力
公司在房地產(chǎn)領(lǐng)域深耕細(xì)作30余年，華發(fā)品牌家喻戶曉，產(chǎn)品品質(zhì)有口皆碑，奠定了公司在珠海的區(qū)域龍頭地位。公司目前在珠海地區(qū)的項(xiàng)目占據(jù)營業(yè)收入的主要部分，公司2012年度、2013年度、2014年度在珠海地區(qū)銷售占房地產(chǎn)銷售收入比例分娩別為69.80%、71.67%、72.88%，形成毛利占公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利總額的比例分別為85.34%、79.89%、89.23%。公司在鞏固珠海大本營的同時，加速推進(jìn)在上海、武漢等重點(diǎn)城市的市場布局。面對行業(yè)的新形勢和特點(diǎn)，公司發(fā)揮自身的品牌優(yōu)勢積極向長三角和長江經(jīng)濟(jì)帶布局，公司將迎來又一次發(fā)展良機(jī)。公司在穩(wěn)健走向全國的同時積極謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，借力互聯(lián)網(wǎng)+，我們看好公司的成長。
根據(jù)本次非公開發(fā)行股票，公司將向包括華發(fā)集團(tuán)在內(nèi)的不超過十名符合中國證監(jiān)會規(guī)定的特定投資者，本次非公開發(fā)行股票數(shù)量合計(jì)不超過38,125萬股（含38,125萬股），擬募集資金總額不超過431,200萬元，本次發(fā)行底價(jià)為11.31元/股。
本次增發(fā)將投向廣州荔灣區(qū)鋁廠一、二期地塊商住及拆遷安置房項(xiàng)目、廣州白云區(qū)商住及保障房項(xiàng)目、珠海華發(fā)水岸花園項(xiàng)目、南寧華發(fā)四季項(xiàng)目和威海華發(fā)九龍灣中心（地塊三）項(xiàng)目。公司從增發(fā)項(xiàng)目看，多數(shù)項(xiàng)目在公司已有多年開發(fā)經(jīng)歷的珠三角地區(qū)，具備很好的品牌優(yōu)勢，這些項(xiàng)目將給公司今后幾年帶來很好的營業(yè)收入和盈利增長。
2． 公司業(yè)績增長勢頭好，珠海以外地區(qū)開始發(fā)力
公司加大銷售力度，業(yè)績增長勢頭好。2015年上半公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.33億元，同比增長11.85%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤2.43億元，同比增長432.27%。截止2015年6月30日，公司實(shí)現(xiàn)合同銷售金額33.64億元，合同銷售面積36.88萬平方米；其中珠海本地（含斗門）實(shí)現(xiàn)銷售近20億元，占比59.45%，繼續(xù)保持珠海市場龍頭地位；其它城市貢獻(xiàn)約13.64億元的合同銷售金額，占比40.55%，與珠海市場基本平分秋色。從數(shù)據(jù)看到公司除深耕珠海地區(qū)外，這幾年向上海、威海等城市的擴(kuò)展已開始取得成效，這將有力地保證公司未來業(yè)績的平穩(wěn)增長。公司持續(xù)保持較高的新開工，上半年公司新開工面積209.8萬平方米。截止2015年6月底，公司在建面積495.8萬平方米。我們看好公司走出珠海的戰(zhàn)略決策，房地產(chǎn)行業(yè)從過去的“跑馬圈地”舊時代已走向“弱肉強(qiáng)食”新時代。公司在前幾年沒有盲目擴(kuò)張，一直在珠海市場苦練好身手，目前根據(jù)市場的新特點(diǎn)有針對性地發(fā)力穩(wěn)健發(fā)展。今年上半年，公司在鞏固珠海市場的同時，繼續(xù)加大在上海、武漢等地區(qū)的土地獲取力度，新增計(jì)容建筑面積68.02萬平方米（計(jì)權(quán)益面積）的土地儲備，公司項(xiàng)目區(qū)域布局進(jìn)一步優(yōu)化，形成了以珠海、廣州、上海和武漢為重點(diǎn)區(qū)域的開發(fā)格局，公司業(yè)績具備持續(xù)增長的能力。
結(jié)論：
公司從增發(fā)項(xiàng)目看，多數(shù)項(xiàng)目在公司已有多年開發(fā)經(jīng)歷的珠三角地區(qū)，具備很好的品牌優(yōu)勢，這些項(xiàng)目將給公司今后幾年帶來很好的營業(yè)收入和盈利增長。我們看好公司“立足珠海、走向全國”的經(jīng)營戰(zhàn)略決策，房地產(chǎn)行業(yè)從過去的“跑馬圈地”舊時代已走向“弱肉強(qiáng)食”新時代。公司一直在珠海市場苦練好身手，目前根據(jù)市場的新特點(diǎn)有針對性地穩(wěn)健發(fā)展，形成了以珠海、廣州、上海和武漢為重點(diǎn)區(qū)域的開發(fā)格局，公司業(yè)績具備持續(xù)增長的能力。同時公司積極謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，借力互聯(lián)網(wǎng)+，成長空間看好。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年的營業(yè)收入分別為73.94億元、87.26億元和111.75億元，每股收益分別為0.85元、0.98元和1.21元，對應(yīng)PE分別為16.68、14.41和11.68，維持公司“推薦”評級。
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