>> 安信證券-永興特鋼(002756)業(yè)績有所回升,募投項目更改-151020
| 上傳日期： |
2015/10/20 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
衡昆 |
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扣非后，1-3 季度盈利1.55億元，同比下降22.11%，3 季度單季盈利0.52 億元，同比下降18.19%。
可以看出3 季度盈利能力較上半年有所改善，預(yù)計4 季度同比盈利能力仍有望繼續(xù)改善。
■募投項目更改：公司擬暫停“年產(chǎn)5 萬噸耐高溫、抗腐蝕、高強度特種不銹鋼深加工項目”中的精鍛機組和大穿孔車間建設(shè)，僅保留銹鋼鍛造車間快鍛機組，剩余募集資金擬用于建設(shè)“年產(chǎn)25 萬噸高品質(zhì)不銹鋼和特種合金棒線項目”。25 萬噸項目建成達成后，公司將拆除現(xiàn)有的20 萬噸軋鋼生產(chǎn)線。
■投資建議：公司位列不銹鋼長材市場前三，雙相不銹鋼管坯更是占據(jù)超過50%的市場份額，和核電相關(guān)的核電堆內(nèi)構(gòu)件用不銹鋼棒材已進入批量生產(chǎn)階段，是標準的核電概念股。募投項目更改不僅有助于避免和下游合作廠商之間形成競爭關(guān)系，也將提升公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和盈利能力。業(yè)績方面，雖然預(yù)計2015 年的業(yè)績較2014 年有所下降，但下半年的業(yè)績將上半年將有所好轉(zhuǎn)，預(yù)計2015 年到2017 年的每股eps 為1.2 元、1.55 元和1.97 元。 2015 年8 月實施的員工持股計劃（二級市場收購價超過43 元），更是增強了公司的安全邊際。首次，給予公司買入-A 評級，6 個月目標價62 元，折合2016 年40 倍PE。
■風險提示：核電投資不及預(yù)期，高端不銹鋼需求不及預(yù)期。
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