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符合我們業(yè)績(jī)前瞻的預(yù)測(cè)。截止三季度，公司共有3403 家門店，已初步完成海南、山西等地布局，未來(lái)有望成為跨區(qū)域連鎖藥店龍頭。公司以官網(wǎng)為核心，已基本打通行業(yè)、區(qū)域、門店業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)化電商業(yè)務(wù)，但因短期投入較大，前三季度電商業(yè)務(wù)虧損約2600 萬(wàn)，拖累超10 個(gè)點(diǎn)凈利潤(rùn)?？紤]到公司電商業(yè)務(wù)盈利尚需時(shí)間，下調(diào)公司2015-2017 年預(yù)測(cè)EPS 至1.31/1.59/1.89,參考同類公司2015 年預(yù)測(cè)PE50X，維持公司目標(biāo)價(jià)64.41，維持增持評(píng)級(jí)。
    門店整合順利，2016 年將完整貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司上半年已完成9 起并購(gòu)（約400 家門店），涉及并購(gòu)金額約8.88 億，目前公司已經(jīng)完成海南等地四家連鎖公司的并表，預(yù)計(jì)四季度將完成剩余5 家并表，預(yù)計(jì)9 家公司2016年合計(jì)將貢獻(xiàn)收入超10 億，凈利潤(rùn)約6000 萬(wàn)，有力增厚公司業(yè)績(jī)。
    電商業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展，但盈利尚需時(shí)間。公司電商一期項(xiàng)目已經(jīng)完成，10月份正式版上線，前三季度電商業(yè)務(wù)累計(jì)收入超過(guò)3000 萬(wàn)，其中三季度單季收入約2000 萬(wàn)，預(yù)計(jì)2016 年全年電商業(yè)務(wù)收入有望超過(guò)2 億元，公司未來(lái)將充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，發(fā)揮門店布局的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)線上和線上高效互動(dòng)。但因電商業(yè)務(wù)整體仍處于投入期，未來(lái)尚需較多營(yíng)銷等費(fèi)用投入，盈利尚需時(shí)間，短期或?qū)⑼侠劾麧?rùn)。中長(zhǎng)期看，隨著處方藥網(wǎng)上銷售政策逐步放開(kāi)，公司電商業(yè)務(wù)有望成為重要的收入利潤(rùn)支撐。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電商業(yè)務(wù)較難盈利