>> 招商證券-恒華科技（300365）主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，能源服務(wù)云平臺(tái)值得關(guān)注-151025
| 上傳日期： |
2015/10/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
游家訓(xùn)，郝彪 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司未來重心是圍繞現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)與一體化云服務(wù)，建成能源專業(yè)服務(wù)（設(shè)計(jì)、施工、測(cè)繪等）領(lǐng)域信息與業(yè)務(wù)的專業(yè)交易平臺(tái)，在前端能源服務(wù)市場(chǎng)進(jìn)行顛覆創(chuàng)新。
收購(gòu)企業(yè)并表貢獻(xiàn)較大：公司今年2 月收購(gòu)北京道亨時(shí)代科技，加強(qiáng)了在輸電線涉及領(lǐng)域的產(chǎn)品與競(jìng)爭(zhēng)力。道亨公司快速發(fā)展，前三季度利潤(rùn)貢獻(xiàn)約6百萬(wàn)元左右，較公司上年同期業(yè)績(jī)?cè)龊窠?0%。
新業(yè)務(wù)培育拉高公司費(fèi)用率：最近兩年，由于一體化云平臺(tái)等領(lǐng)域加大投入，費(fèi)用率快速提升；報(bào)告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別下降0.93、1.99 個(gè)百分點(diǎn)；一方面系道亨并表后的影響；另一方面，公司2014 年費(fèi)用率快速提高（銷售、管理費(fèi)用率分別提高1.48、5.3 個(gè)百分點(diǎn)），目前的費(fèi)用率處于高位。
現(xiàn)有基礎(chǔ)業(yè)務(wù)平臺(tái)逐步完善，應(yīng)用業(yè)務(wù)仍在拓展：公司在過去的發(fā)展中實(shí)現(xiàn)了從項(xiàng)目型、工程型公司向產(chǎn)品公司的轉(zhuǎn)型，構(gòu)建了基礎(chǔ)業(yè)務(wù)平臺(tái)與應(yīng)用平臺(tái)，公司的細(xì)分應(yīng)用業(yè)務(wù)通過內(nèi)生與不斷外延拓寬和延伸。
未來重心是定位于能源服務(wù)的云平臺(tái)：公司后續(xù)投入重心，是結(jié)合現(xiàn)有業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)與一體化云服務(wù)，構(gòu)建能源專業(yè)服務(wù)（設(shè)計(jì)、施工、測(cè)繪等）領(lǐng)域信息與業(yè)務(wù)的專業(yè)交易平臺(tái)，為供、需方提供信息與業(yè)務(wù)的高效匹配，在前端能源服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行顛覆式創(chuàng)新，并實(shí)現(xiàn)從產(chǎn)品向服務(wù)的轉(zhuǎn)型。公司在能源服務(wù)領(lǐng)域選擇典型的線上模式，也具有一定優(yōu)勢(shì)，云服務(wù)平臺(tái)布局值得重視。
維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)：看好公司發(fā)展?jié)摿?，維持目標(biāo)價(jià)為41 元。
風(fēng)險(xiǎn)提示: 經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行；云平臺(tái)孵化低于預(yù)期。
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