>> 齊魯證券-雄韜股份(002733)三季報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型鋰電與儲(chǔ)能,助推未...-151026
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2015/10/27 |
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作者： |
曾朵紅 |
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2015 年1-9 月份與三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比去年同期分別增加28.23%與64.62%，主要是公司銷(xiāo)售額增加，人民幣匯率貶值、政府獎(jiǎng)勵(lì)補(bǔ)助資金到賬等所致。公司在此前的半年報(bào)中，預(yù)計(jì)1-9 月的盈利區(qū)間為7178至9331 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)0.00%至30.00%，三季報(bào)業(yè)績(jī)接近其上限，符合我們與市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，公司業(yè)績(jī)預(yù)告2015 年凈利潤(rùn)1.08 至1.47 億元，同比增長(zhǎng)10.00%至50.00%。
業(yè)績(jī)變動(dòng)的主要原因：美洲市場(chǎng)的向好，以及數(shù)據(jù)庫(kù)中心用UPS 市場(chǎng)的迅速成長(zhǎng)，公司產(chǎn)品份額有所增加；2016 年1 月1 日開(kāi)始征收鉛蓄電池消費(fèi)稅，一些在建項(xiàng)目會(huì)加快產(chǎn)品采購(gòu)；人民幣貶值，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用產(chǎn)生匯兌收益，以及政府補(bǔ)助獎(jiǎng)勵(lì)資金到賬也會(huì)對(duì)利潤(rùn)產(chǎn)生積極影響。
三季度期間費(fèi)用率環(huán)比同比降低，經(jīng)營(yíng)狀況良好：公司1-9 月的銷(xiāo)售費(fèi)用6196 萬(wàn)元，銷(xiāo)售占比為3.85%，同比增長(zhǎng)21.33%；管理費(fèi)用7702 萬(wàn)元，銷(xiāo)售占比為4.79%，同比增長(zhǎng)22.81%；財(cái)務(wù)費(fèi)用561 萬(wàn)元，銷(xiāo)售占比0.35%，同比減少69.89%。公司三季度銷(xiāo)售費(fèi)用2578 萬(wàn)元，銷(xiāo)售占比為4.43%，同比增長(zhǎng)32.29%，環(huán)比增加30.43%；管理費(fèi)用2963 萬(wàn)元，銷(xiāo)售占比為5.09%，同比增長(zhǎng)36.74%，環(huán)比增加60.22%；財(cái)務(wù)費(fèi)用-703 萬(wàn)元，銷(xiāo)售占比-1.21%，同比減少197.31%，環(huán)比減少160.29%。公司三季度的期間費(fèi)用率環(huán)比降低0.83 個(gè)百分點(diǎn)，同比降低1.09 個(gè)百分點(diǎn)，為8.31%。三季度期末存貨4.39 億元，與期初4.4 億持平，同比增長(zhǎng)12.43%；應(yīng)收賬款5.13 億元，較期初4.28 億元增加19.9%，同比增加25.41%；預(yù)付款項(xiàng)為1.39億，與期初4073 萬(wàn)增長(zhǎng)241%，同比增長(zhǎng)195%，整體經(jīng)營(yíng)狀況良好。2015 年1-9 月份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為6668 萬(wàn)元，比去年同期1.12 億元降低40.60%，主要是報(bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售額加大，以及支付給職工薪酬增加所致。
擬募資9.35 億加碼鋰電池+燃料電池+能源互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，以期實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級(jí)：公司10 月22 日公告擬非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)7000 萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)9.352 億元?？鄢l(fā)行費(fèi)用后，用于10 億瓦時(shí)動(dòng)力鋰電池新能源建設(shè)項(xiàng)目和燃料電池等項(xiàng)目研發(fā)中心及能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。公司擬通過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行來(lái)實(shí)施鋰電池新能源項(xiàng)目，快速抓住新能源汽車(chē)、通信及儲(chǔ)能市場(chǎng)機(jī)會(huì)，加強(qiáng)公司鋰電池業(yè)務(wù)尤其是動(dòng)力電池領(lǐng)域的生產(chǎn)能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，從而提高鋰電池產(chǎn)業(yè)在公司收入中的比例，提高公司盈利能力并分散公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化及完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，助力公司產(chǎn)業(yè)升級(jí)，實(shí)現(xiàn)公司中長(zhǎng)遠(yuǎn)期戰(zhàn)略目標(biāo)。
公司積極抓住新能源產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，依靠技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)，加速拓展新行業(yè)、新市場(chǎng)，探索并推進(jìn)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型：
通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新和安裝服務(wù)，賦予VISION、三瑞自有品牌新內(nèi)涵，并同時(shí)結(jié)合公司高端的鉛碳、磷酸鐵鋰、純鉛、高溫等新技術(shù)產(chǎn)品只做自有品牌策略，逐步提升品牌知名度；增加自有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，新增印度自有營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)和國(guó)內(nèi)多個(gè)地區(qū)辦事處，不斷強(qiáng)化國(guó)際市場(chǎng)的地位，和拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，做強(qiáng)UPS 市場(chǎng)，做大電信市場(chǎng)，做好新能源市場(chǎng)，尤其電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)，已和國(guó)內(nèi)多個(gè)電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)商達(dá)成供貨意向，并送樣檢測(cè)。
繼續(xù)促進(jìn)磷酸鐵鋰、三元鋰離子電池、石墨烯電池、鋁離子電池、純鉛電池、高溫電池、鉛碳電池、深循環(huán)電池、混合電池和新能源電池的研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)力度，將其打造成為公司未來(lái)的核心戰(zhàn)略產(chǎn)品。提供電池服務(wù)的解決方案，2015 年上半年已經(jīng)推出選型軟件、遠(yuǎn)程監(jiān)控、GPS 跟蹤產(chǎn)品，并推進(jìn)電池回收和其他一站式服務(wù)等增值服務(wù)項(xiàng)目進(jìn)行，以端到端的服務(wù)模式，全方位提升客戶滿意度并促進(jìn)銷(xiāo)售增長(zhǎng)。
貫徹產(chǎn)地多元化戰(zhàn)略，繼續(xù)打造深圳、越南、湖北三大生產(chǎn)基地，推進(jìn)湖北募投項(xiàng)目落地湖北雄韜，另外考慮到2016 年1 月1 日開(kāi)始國(guó)內(nèi)征稅鉛酸蓄電池消費(fèi)稅，會(huì)消弱國(guó)內(nèi)蓄電池的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，公司加大越南投入繼續(xù)擴(kuò)大越南生產(chǎn)基地建設(shè)。同時(shí)公司加大提高鋰離子電池，特別是動(dòng)力鋰離子電池產(chǎn)能，以適應(yīng)國(guó)內(nèi)新能源電動(dòng)大巴動(dòng)力鋰電需求。
投資建議：戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型強(qiáng)力布局鋰電池產(chǎn)業(yè)，存強(qiáng)烈并購(gòu)鋰電池延伸產(chǎn)業(yè)預(yù)期，聚焦新能源汽車(chē)與儲(chǔ)能電站等新興產(chǎn)業(yè)，同時(shí)利用產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)布局能源互聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)；傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域：鉛酸電池業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，開(kāi)拓UPS融資租賃、UPS+儲(chǔ)能創(chuàng)新模型。我們看好公司未來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)，聚焦新興產(chǎn)業(yè)帶來(lái)的巨大成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年EPS 分別為0.45 元、0.54 元和0.68 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為44 倍、36 倍和29 倍，維持公司“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位為24.3 元，對(duì)應(yīng)2
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