>> 國信證券-湖北金環(huán)(000615)小家碧玉，搶占大健康產(chǎn)業(yè)主動(dòng)權(quán)-151027
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
區(qū)瑞明，朱宏磊 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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評(píng)論：
京漢臵業(yè)借殼上市，涉足房地產(chǎn)領(lǐng)域
2015 年3 月，京漢臵業(yè)借殼湖北金環(huán)的重大資產(chǎn)重組方案浮出水面，成為自2010 年4 月證監(jiān)會(huì)明確表態(tài)?暫緩受理房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的重組申請(qǐng)?后，為數(shù)不多的房企重組案例。根據(jù)最新的修訂案，湖北金環(huán)將向京漢控股、合力萬通等交易方以發(fā)行股票（8.3 元/股）及現(xiàn)金的方式收購其擁有的京漢臵業(yè)100%的股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)京漢臵業(yè)的借殼上市；交易完成后，公司總股本將達(dá)到3.9億股，大股東及其一致行動(dòng)人合計(jì)持股比例達(dá)到54.75%。公司的主營業(yè)務(wù)從盈利能力差的粘膠纖維生產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)開發(fā)銷售。
京漢臵業(yè)：扎根北京，碩果累累
京漢臵業(yè)于2000 年正式進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，15 年來累計(jì)開發(fā)項(xiàng)目17 個(gè)，形成了兩大成熟品牌線?鉑寓?系和?君庭?系，以婚房專家形象推出婚房產(chǎn)品，多個(gè)項(xiàng)目成為當(dāng)年熱銷樓盤，取得的榮譽(yù)亦碩果累累。
華麗轉(zhuǎn)型，布局?大健康?
邁入2015 年，京漢臵業(yè)重新審視國內(nèi)產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，充分意識(shí)到健康產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，提出了從單純的住宅開發(fā)商向健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)運(yùn)營商轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略——
1) 在未來的10 年（2015-2024）戰(zhàn)略規(guī)劃中，京漢臵業(yè)集團(tuán)將在鞏固和創(chuàng)新現(xiàn)有剛需產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，逐步將重心轉(zhuǎn)移到健康社區(qū)開發(fā)、健康養(yǎng)老、健康休閑旅游、生態(tài)農(nóng)業(yè)、健康醫(yī)療、教育科技服務(wù)以及金融服務(wù)資源整合等方面，前期以新型剛需產(chǎn)品和健康社區(qū)開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，后期逐步實(shí)現(xiàn)以健康產(chǎn)業(yè)綜合運(yùn)營為核心業(yè)務(wù)，力爭成為中國最受贊譽(yù)的健康產(chǎn)業(yè)開發(fā)運(yùn)營商。（來源：公司官網(wǎng)）2) ?加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的步伐，依托繼承式創(chuàng)新和跨界式創(chuàng)新，在持續(xù)現(xiàn)有婚房產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，引入‘一產(chǎn)’綠色農(nóng)業(yè)旅游觀光、‘三產(chǎn)’養(yǎng)老、教育服務(wù)、休閑等經(jīng)營業(yè)態(tài)，形成企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的價(jià)值鏈，進(jìn)行健康產(chǎn)業(yè)綜合開發(fā)及運(yùn)營。?（來源：重組公告）
相關(guān)表述在公司官網(wǎng)亦多有提及。
在新戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，公司積極出手布局——
擬斥資60 億元，攜手中國人民解放軍總醫(yī)院，在河北保定打造中國白洋淀健康醫(yī)療?休閑養(yǎng)老?旅游度假大型綜合性項(xiàng)目。項(xiàng)目位于河北省保定市安新縣大王鎮(zhèn)，規(guī)劃總占地面積約1500 畝。目前京漢臵業(yè)安新分公司已經(jīng)與當(dāng)?shù)卣炇?,500 畝地的土地合作框架協(xié)議，今后將與當(dāng)?shù)卣献鲾U(kuò)大至1 萬畝，并建設(shè)成一塊健康醫(yī)療?休閑養(yǎng)老?旅游度假大型綜合性項(xiàng)目。京漢臵業(yè)將憑借自身雄厚實(shí)力和豐富的綜合開發(fā)建設(shè)運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，深入挖掘白洋淀區(qū)域的優(yōu)質(zhì)生態(tài)資源，以生態(tài)、低碳、綠色為標(biāo)準(zhǔn)，通過健康醫(yī)療、休閑養(yǎng)老、旅游度假等多功能產(chǎn)業(yè)支撐和聯(lián)動(dòng)，將該項(xiàng)目建設(shè)成為環(huán)京津休閑度假旅游基地，并與中國人民解放軍總醫(yī)院合作建立一座康復(fù)養(yǎng)老醫(yī)療基地（來源：重組公告）。
京漢臵業(yè)在探索健康產(chǎn)業(yè)、整合資源方面已經(jīng)有了較大進(jìn)展，與多家機(jī)構(gòu)在醫(yī)療、教育、金融等多領(lǐng)域已經(jīng)達(dá)成或即將達(dá)成戰(zhàn)略合作（重組公告）：
醫(yī)療方面的合作伙伴包括有三級(jí)甲等的中國人民解放軍總醫(yī)院、有全球執(zhí)掌國際產(chǎn)院豐富經(jīng)驗(yàn)的美國MARIA 醫(yī)療投資集團(tuán)；
教育資源方面的合作伙伴包括教育部直屬重點(diǎn)大學(xué)北京師范大學(xué)；
金融機(jī)構(gòu)方面合作伙伴包括中國東方資產(chǎn)管理有限公司、大業(yè)信托有限責(zé)任公司等國內(nèi)著名金融機(jī)構(gòu)。
公司在戰(zhàn)略規(guī)劃和落地執(zhí)行上均先行一步，全面搶占養(yǎng)老、健康產(chǎn)業(yè)市場的主動(dòng)權(quán)。
小家碧玉，搶占大健康產(chǎn)業(yè)主動(dòng)權(quán)，給予?買入?評(píng)級(jí)
隨著樓市?黃金時(shí)代?的結(jié)束，房企積極探索轉(zhuǎn)型，健康產(chǎn)業(yè)是諸多房企轉(zhuǎn)型選擇的重要領(lǐng)域之一，如A 股的華業(yè)資本、宜華健康、運(yùn)盛醫(yī)療，以及有意進(jìn)入該領(lǐng)域的世榮兆業(yè)、中天城投、蘇寧環(huán)球、鳳凰股份等。重組完成后，公司總股本變?yōu)?.9 億，總市值約為56 億元（現(xiàn)價(jià)計(jì)算），流動(dòng)市值僅30 億左右，在轉(zhuǎn)型健康的地產(chǎn)股中屬于?小家碧玉?型；根據(jù)重組方案的盈利承諾，公司15-17 年EPS 為0.29/0.39/0.55 元（定增攤薄后），對(duì)應(yīng)PE50/37/26X（轉(zhuǎn)型醫(yī)療地產(chǎn)股16 年平均PE 約為70X），三季報(bào)公告的扣非凈利潤已基本完成15 年的盈利承諾，全年業(yè)績完成無虞。我們看好公司憑借其資源及執(zhí)行力，未來十年依托醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步轉(zhuǎn)型以及跨越式發(fā)展，給予其買入評(píng)級(jí)。
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