>> 群益證券-華電國際(600027)-煤價下跌助業(yè)績提升,同比增三成-151028
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
大?。?/td>
| 302KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
許椰惜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
由于煤炭價格低行，發(fā)電成本有望繼續(xù)保持低位，有效抵消上網(wǎng)電價下調(diào)的不利影響，公司現(xiàn)有的盈利水平將繼續(xù)保持。我們預(yù)計公司15、16年分別實現(xiàn)凈利潤79.57億元(YOY+34.81%)、83.99億元(YOY+5.55%)，EPS0.78、0.82元，當(dāng)前A股對應(yīng)15年、16年動態(tài)PE9X、8X，H股6X、6X，維持A股和H股“買入”建議。
發(fā)電量電價下降，營收下降：公司營收同比下降約9.97%，主要是因為發(fā)電量同比下降及上網(wǎng)電價下調(diào)的綜合影響。1-3Q公司累計完成發(fā)電量同比增長7.12%，主要是新增機組和新購電廠的貢獻(xiàn)。若不包含新購電廠的電量，火電發(fā)電量同比降8.4%，水電發(fā)電量同比增7.7%。
燃料成本下降，毛利率提升：公司凈利潤同比增長28.13%，主要是因為燃料價格下跌，毛利率提升7個pct至32.4%。環(huán)渤海動力煤均價目前為384元/噸，年初至三季度末，該價格指數(shù)每噸下跌了124元，幅度為24%。管理費用率同比微增0.4個pct，主要由于新增機組投產(chǎn)的影響。財務(wù)費用率同比微降0.4個pct，主要是由于貸款利率下降及借款減少的影響。
資產(chǎn)注入可期：截至2015年6月底，公司控股裝機容量為43560.3兆瓦。集團目前剩余待注入火電資產(chǎn)32000兆瓦，水電8000兆瓦。此外，公司2014年底啟動的定增8月7日已獲證監(jiān)會核準(zhǔn)，擬將募集資金投于電力項目建設(shè)，兩個項目合計1800兆瓦，將于2016年年內(nèi)實現(xiàn)投產(chǎn)。公司預(yù)計到2020年，包括母公司的資產(chǎn)注入，新增裝機容量將以每年10%的速度增長。
盈利預(yù)測：由于煤炭價格低行，發(fā)電成本有望繼續(xù)保持低位，有效抵消上網(wǎng)電價下調(diào)的不利影響，公司現(xiàn)有的盈利水平將繼續(xù)保持。我們預(yù)計公司15、16年分別實現(xiàn)凈利潤79.57億元(YOY+34.81%)、83.99億元(YOY+5.55%)，EPS0.78、0.82元，當(dāng)前A股對應(yīng)15年、16年動態(tài)PE9X、8X，H股6X、6X，維持A股和H股“買入”建議。
|
|
