>> 方正證券-喜臨門(603008)床墊加影視雙主業(yè)共筑成長動力-151030
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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推薦 |
作者： |
李蕤宏 |
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上半年公司不斷加強期間費用管控，待攤銷廣告支出余額持續(xù)減少，期間費用率由一季報28.99%下降5.11 個百分點至23.88%，凈利潤增速快速回升。
線上線下齊發(fā)力，床墊主業(yè)增長確定性高
線下布局采取“大投入、小回報”模式開展，開店重質(zhì)量輕數(shù)量，門店增長速度雖慢但單店銷售增長及新客戶培養(yǎng)效果較好。渠道拓展以線上平臺開拓+O2O 方式完成，2012 年以來線上渠道銷售收入持續(xù)高增長，公司定增方案已獲得股東大會批準，定增參與者之一劉宇曾是窩窩團創(chuàng)始人，通過定增項目引入在O2O 模式方面具備豐富經(jīng)驗的投資者，推動O2O思路與公司產(chǎn)品營銷結(jié)合，有望助力公司銷售渠道拓展。
智能床墊研發(fā)提速有望開辟智能家居新格局
借助外部團隊推動智能床墊業(yè)務(wù)發(fā)展，入股神燈科技深化參與智能健康領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)，公司在傳統(tǒng)睡眠產(chǎn)品領(lǐng)域擁有品牌和渠道優(yōu)勢，神燈科技研發(fā)團隊與喜臨門智能床墊團隊形成優(yōu)勢互補，增資擴股后有望提升智能床墊成果轉(zhuǎn)化效率，打造完整的喜臨門科學(xué)睡眠系統(tǒng)，團隊協(xié)作有望加速公司智能床墊研發(fā)項目推進。
盈利預(yù)測與估值：
從晟喜華視目前經(jīng)營情況來看，可實現(xiàn)2015-2017 年扣非后凈利潤承諾，預(yù)計2015-2017 年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入16.88 億元、20.05 億元、23.61 億元，實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤2.01 億元、2.50 億元及2.96 億元，EPS 分別為0.64 元、0.80 元和0.94 元，對應(yīng)2015-2017 年P(guān)E 分別為26.79倍、21.45 倍、18.12 倍。
維持公司“推薦”評級。
風(fēng)險提示：床墊產(chǎn)品線下銷售增速放緩,期間費用管控不力擠壓利潤空間。
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