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報(bào)告期內(nèi)管理費(fèi)用變動(dòng)幅度較大主要是由于公司進(jìn)一步加大了研發(fā)投入及資本化項(xiàng)目轉(zhuǎn)入無(wú)形資產(chǎn)增加攤銷所致。公司預(yù)計(jì)2015 年全年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)0.61 億至0.82 億元，變動(dòng)幅度-10%至20%。
    布局完整武器系統(tǒng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)。公司9 月11 日公告以自有資金4.87 億元收購(gòu)湖北漢丹機(jī)電有限公司100%股權(quán)，漢丹機(jī)電前身為國(guó)營(yíng)漢丹電器廠，屬于全國(guó)14 家地方軍工重點(diǎn)保軍企業(yè)之一，在火工品科研生產(chǎn)領(lǐng)域具有諸多優(yōu)勢(shì)，建有兵器工業(yè)二級(jí)理化檢測(cè)機(jī)構(gòu)，已獲得二級(jí)保密資格單位證書等資質(zhì)。漢丹機(jī)電主要致力于非致命彈藥（國(guó)內(nèi)品種最多、產(chǎn)量最大、裝備覆蓋最廣）、地爆裝備（非致命唯一定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)）、炮兵子母彈子彈藥、引信及機(jī)電產(chǎn)品四大軍工領(lǐng)域，產(chǎn)品配備于部隊(duì)、武警及公安。此次收購(gòu)對(duì)于公司統(tǒng)籌規(guī)劃火工產(chǎn)品生產(chǎn)，推進(jìn)系列精確制導(dǎo)武器系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)第四代便攜式紅外“自尋的”反坦克導(dǎo)彈武器系統(tǒng)的批量生產(chǎn)具有良好的協(xié)同互補(bǔ)作用。2014 年漢丹機(jī)電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.86 億元，凈利潤(rùn)0.21 億元，承諾2015-2019 年5 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)扣非后歸母累計(jì)凈利潤(rùn)2.16 億元。
    定增實(shí)現(xiàn)規(guī)?；a(chǎn)布局。公司擬非公開(kāi)發(fā)行募集不超過(guò)7.38 億元，用于新型高科技（WQ）系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化基地項(xiàng)目（3.63 億元）、制冷型碲鎘汞及II 類超晶格紅外探測(cè)器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（1.54 億元）以及補(bǔ)充流動(dòng)資金（2.21 億元）。公司擬通過(guò)本次募集資金投資項(xiàng)目建設(shè)完成公司對(duì)紅外“自尋的”系列導(dǎo)彈武器系統(tǒng)的研制與批產(chǎn)化布局，實(shí)現(xiàn)“第四代”便攜式紅外“自尋的”反坦克導(dǎo)彈武器系統(tǒng)的規(guī)模化生產(chǎn)能力、車載紅外“自尋的”反坦克導(dǎo)彈武器系統(tǒng)的小批量化生產(chǎn)能力、機(jī)載空紅外“自尋的”對(duì)地反坦克導(dǎo)彈武器系統(tǒng)和近程中低空紅外“自尋的”防空導(dǎo)彈武器系統(tǒng)的研制能力，以及通過(guò)新增生產(chǎn)設(shè)備實(shí)現(xiàn)制冷型碲鎘汞紅外探測(cè)器及制冷型II 類超晶格紅外探測(cè)器的規(guī)?；a(chǎn)能力。
    投資評(píng)級(jí)與估值。我們維持2015、2016、2017 年 EPS 分別為0.16 元、0.22 元、0.28 元。
    作為首家進(jìn)入完整武器系統(tǒng)總體研制領(lǐng)域的民營(yíng)企業(yè)，在當(dāng)前軍民深度融合的背景下，公司軍品業(yè)務(wù)在系統(tǒng)級(jí)武器供應(yīng)商方面有望取得較大的進(jìn)展和突破，同時(shí)我們認(rèn)為公司在民用方面消費(fèi)品化的思路符合公司未來(lái)發(fā)展需要，通過(guò)前期的產(chǎn)品積累和布局，未來(lái)兩年將會(huì)初步顯現(xiàn)成效，維持增持評(píng)級(jí)。