>> 中信證券-網(wǎng)宿科技(300017)重大事項點評：攜手網(wǎng)絡(luò)設(shè)備巨頭思科 海外業(yè)務(wù)拓展加速-151026
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍 |
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全球CDN 龍頭企業(yè)Akamai 的市場份額在56%左右，其2015 年中報收入中，美國市場占74%，海外市場占26%。網(wǎng)宿將在現(xiàn)有的60 個海外節(jié)點的基礎(chǔ)上繼續(xù)組建全球加速網(wǎng)絡(luò)，為國際企業(yè)出入境業(yè)務(wù)（如Win10 下載、iOS 更新）及離岸業(yè)務(wù)提供服務(wù)，目前先差異化聚焦于亞非拉等地區(qū)，未來有望與Akamai 競合以覆蓋全球80%的人口和地區(qū)，成為公司新的增長來源。
牽手全球網(wǎng)絡(luò)設(shè)備巨頭思科，在業(yè)務(wù)、技術(shù)、客戶等領(lǐng)域合作開拓全球市場。思科作為全球運營商核心路由器、交換機(jī)最主要的供應(yīng)商，對各國網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢有著深入的理解；同時深耕企業(yè)級網(wǎng)絡(luò)、計算、安全、數(shù)據(jù)中心等市場多年，長期跟蹤全球企業(yè)級客戶需求，并在有著一流的全球客戶資源與銷售渠道網(wǎng)絡(luò)，合作有望加強(qiáng)網(wǎng)宿對全球網(wǎng)絡(luò)狀況與市場需求的掌握以支撐海外業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制定、借助思科的客戶與渠道資源進(jìn)行業(yè)務(wù)開拓，并可針對性地優(yōu)化研發(fā)投入與技術(shù)路線，為未來開拓包括美國在內(nèi)的全球市場奠定基礎(chǔ)。
CDN 行業(yè)龍頭地位確立,“云技術(shù)產(chǎn)品化+國際化+社區(qū)云”三大戰(zhàn)略布局未來發(fā)展。公司近年來持續(xù)受益于CDN 行業(yè)規(guī)模的高速增長與公司技術(shù)、服務(wù)和成本領(lǐng)域的不斷提升超越，在CDN 領(lǐng)域的市場份額已超過50%，行業(yè)已由雙寡頭轉(zhuǎn)向一大多小的格局，公司2015 年前三季度歸屬凈利潤增速在70%-90%之間，高增長再超市場預(yù)期。公司啟動“云技術(shù)產(chǎn)品化+國際化+社區(qū)云”三大戰(zhàn)略布局，隨著在新產(chǎn)品研發(fā)推廣、海外市場開拓方面不斷發(fā)力，規(guī)模經(jīng)濟(jì)性持續(xù)體現(xiàn)，預(yù)計公司CDN 業(yè)務(wù)有望吸收國內(nèi)絕大部分增量，并開拓云服務(wù)與海外業(yè)務(wù)等新增長點，龍頭的地位有望更加穩(wěn)固。
風(fēng)險因素：大客戶的自建比例提高，CDN 惡性競爭。
維持“買入”評級。公司主營業(yè)務(wù)確立絕對龍頭地位，從百億規(guī)模級別的CDN 市場逐步拓展到廣闊的千億級別的云計算領(lǐng)域，并借助社區(qū)云服務(wù)開始嘗試B2B2C 商業(yè)模式，滿足互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)對網(wǎng)絡(luò)的不斷需求，同時牽手全球網(wǎng)絡(luò)巨頭思科，海外CDN 業(yè)務(wù)加快拓展。綜合考慮公司的CDN業(yè)務(wù)、云計算業(yè)務(wù)和流量經(jīng)營平臺業(yè)務(wù)的價值，長期看公司有望成為超百億收入超千億市值的互聯(lián)網(wǎng)賣“鏟”巨頭?？紤]到與思科的簽訂的目前只是框架協(xié)議，未來合作存在一定不確定，我們維持其2015/16/17 年的EPS預(yù)測為1.05/1.76/2.77 元，維持目標(biāo)價89.75 元，維持“買入”評級。
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