>> 中泰證券-維力醫(yī)療(603309)公司點評：介入醫(yī)療服務(wù)，拓展產(chǎn)業(yè)鏈，維持增持-151109
| 上傳日期： |
2015/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫建 |
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此報告為加密報告 |
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點評：公司作為A 股相對稀缺的醫(yī)用導(dǎo)管標(biāo)的，下游產(chǎn)業(yè)鏈的拓展符合我們對公司戰(zhàn)略布局的預(yù)期，維持“增持”。受益于剛需，導(dǎo)管行業(yè)呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長態(tài)勢，而進口替代+行業(yè)集中度的提升成為該行業(yè)發(fā)展的特點，維力醫(yī)療憑借符合國際質(zhì)量認(rèn)證的產(chǎn)品優(yōu)勢和客戶高效管理，打造了公司在海外OEM、ODM中的核心競爭力，考慮產(chǎn)業(yè)趨勢，公司積極布局下游醫(yī)療服務(wù)（醫(yī)院、血透中心），我們認(rèn)為這有望提升公司對國內(nèi)的醫(yī)院客戶開發(fā)和粘性提升，同時和沙工醫(yī)療產(chǎn)品的協(xié)同成本優(yōu)勢下的血透中心介入，也有望提升公司核心競爭力，隨著相關(guān)布局的落地，我們預(yù)計將在很大程度提升公司投資價值，考慮公司目前新領(lǐng)域布局節(jié)奏的不確定性，維持“增持”評級。
積極的外延拓展戰(zhàn)略：公司上市前，2011 年收購血透管路研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)沙工醫(yī)療，步入血透領(lǐng)域大市場。公司招股書顯示，公司未來將在做強血透產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，擇機進入下游醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，建立在公立醫(yī)療系統(tǒng)以外的、可持續(xù)發(fā)展的、提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)的連鎖血液凈化醫(yī)療機構(gòu)。我們預(yù)計公司上市后，有望借助上市融資平臺，繼續(xù)加強投入促進公司產(chǎn)品質(zhì)量升級、通過外延式并購?fù)卣棺陨韺I(yè)化產(chǎn)品線，逐步打造國際知名的醫(yī)用器械生產(chǎn)企業(yè)。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2015-2017年營業(yè)收入分別為5.60、6.39和7.35億元，同比增長12.8%、14.1%、15.1%，歸屬母公司凈利潤分別為0.89、1.03、1.13億元，同比增長31.4%、15.0%、10.14%，實現(xiàn)攤薄后EPS分別為0.45、0.51、0.56元?？紤]到維力醫(yī)療在醫(yī)用導(dǎo)管領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)、市場資源優(yōu)勢及外延預(yù)期，我們認(rèn)為公司股價目前在合理價位范圍內(nèi)，維持"增持"評級。建議積極關(guān)注公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)調(diào)整及新戰(zhàn)略布局落地情況。
風(fēng)險提示：海外客戶管理風(fēng)險、出口注冊失敗風(fēng)險、募投項目建設(shè)進度低于預(yù)期、外延拓展低于預(yù)期
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