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本次交易價(jià)格為125,650.00 萬元，其中，交易對(duì)價(jià)的73.5097%，即92,365.00萬元以發(fā)行股份的方式支付，交易對(duì)價(jià)的26.4903%，即33,285.00 萬元以現(xiàn)金方式支付。發(fā)行股份價(jià)格為13.71 元/股。
    評(píng)論：
    由“賣產(chǎn)品”逐步升級(jí)為“賣服務(wù)”，打造現(xiàn)代工業(yè)服務(wù)的平臺(tái)
    寶通科技原有業(yè)務(wù)主要是生產(chǎn)和銷售橡膠輸送帶，未來公司將依托橡膠輸送帶建立的競爭優(yōu)勢(shì)和品牌知名度，積極開拓輸送系統(tǒng)服務(wù)市場(chǎng)，不斷提高輸送系統(tǒng)服務(wù)所占的比重，打造現(xiàn)代化的工業(yè)服務(wù)平臺(tái)，由“賣產(chǎn)品”逐步升級(jí)為“賣服務(wù)”。國內(nèi)橡膠輸送系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)主要由無錫寶通工程技術(shù)服務(wù)有限公司，澳大利亞的橡膠輸送輸送系統(tǒng)服務(wù)主要由依托寶通輸送系統(tǒng)服務(wù)有限公司（注冊(cè)于澳洲）提供，經(jīng)過2-3年的客戶培育，2016 年開始，我們預(yù)計(jì)輸送系統(tǒng)服務(wù)將開始實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)，其中澳大利亞市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破的概率非常高。
    布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，培育新的增長點(diǎn)
    公司的戰(zhàn)略定位是逐步完善“現(xiàn)代工業(yè)服務(wù)+醫(yī)療大健康+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，其中健康醫(yī)療方面的進(jìn)度相對(duì)比較慢，目前還沒有很明確的標(biāo)的。但是公司已經(jīng)成立了“無錫寶通醫(yī)療投資有限公司”這個(gè)平臺(tái)，未來將通過創(chuàng)業(yè)孵化、合資、收購、兼并等多種方式，布局醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)外延式擴(kuò)展和多元化發(fā)展戰(zhàn)略，迅速培育公司未來新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)。
    收購移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營業(yè)務(wù)，打造移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)
    寶通科技與易幻網(wǎng)絡(luò)股東牛曼投資簽署《購買資產(chǎn)協(xié)議書》，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買牛曼投資持有的易幻網(wǎng)絡(luò)66.6578%股權(quán)（增資后），寶通科技原來占易幻網(wǎng)絡(luò)的股權(quán)比例修正后的股權(quán)比例為3.3422%，交易完成后，寶通科技占易幻網(wǎng)絡(luò)的比重為70%。
    廣州易幻網(wǎng)絡(luò)的成長性非常良好，同時(shí)有業(yè)績承諾。廣州易幻網(wǎng)絡(luò)主要從事中國移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲的海外發(fā)行和運(yùn)營，目前綜合競爭實(shí)力非常強(qiáng)，在行業(yè)內(nèi)處于第一梯隊(duì)，主要產(chǎn)品包括：《三國志PK（一統(tǒng)天下）》、《神雕俠侶》、《重裝武士（英雄戰(zhàn)魂）》、《天龍八部3D》、《巨炮連隊(duì)（坦克風(fēng)云）》、《妖姬三國》、《名將爭霸（君臨天下）》、《大富豪2》等業(yè)界知名游戲。在港澳臺(tái)、東南亞、韓國等細(xì)分市場(chǎng)建立了成熟的發(fā)行推廣團(tuán)隊(duì)并取得優(yōu)秀的經(jīng)營業(yè)績，市場(chǎng)份額處于領(lǐng)先地位。
    從經(jīng)營情況來看，2013 年的收入為2.55 億，凈利潤為-3766.92 萬，2014 年的收入為6.14 億，凈利潤為406.53 萬，2015年1-7月的收入為4.31 億，凈利潤為4994.51 萬。對(duì)于未來的凈利潤增長，廣州易幻網(wǎng)絡(luò)公司有業(yè)績承諾，2016 年度、2017 年度、2018 年度經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于15,500 萬元、20,150 萬元、26,195 萬元。
    從市場(chǎng)占有率來看，在國內(nèi)游戲輸出到海外游戲市場(chǎng)中所占的比重接近10%，市場(chǎng)競爭力非常強(qiáng)。根據(jù)《2014 年度中國游戲產(chǎn)業(yè)海外市場(chǎng)報(bào)告》，2014 年在中國本土原創(chuàng)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)游戲海外收入（不包括海外工作室收入）中，易幻網(wǎng)絡(luò)所在的比重大約為9.85%，市場(chǎng)份額位列第二，僅次于昆侖萬維。
    估值比較低。以2015 年7 月31 日為審計(jì)評(píng)估基準(zhǔn)日，廣州易幻網(wǎng)絡(luò)最終確定的整體估值為18.85 億，其中2016 年的承諾凈利潤為1.55 億，對(duì)應(yīng)2016 年的PE 為12.2 倍，估值相對(duì)比較低。
    打造 “現(xiàn)代工業(yè)服務(wù)+醫(yī)療大健康+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，給予“買入”評(píng)級(jí)
    公司的戰(zhàn)略定位是逐步完善“現(xiàn)代工業(yè)服務(wù)+醫(yī)療大健康+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)”三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，目前輸送系統(tǒng)服務(wù)平臺(tái)初步成型，2016 年開始將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績，醫(yī)療大健康的平臺(tái)基本完成搭建，未來將通過合資、收購的方式不斷注入相關(guān)資產(chǎn)，預(yù)計(jì)進(jìn)度將非常快。通過收購廣州易幻網(wǎng)絡(luò)，公司將進(jìn)入網(wǎng)絡(luò)游戲運(yùn)營市場(chǎng)，廣州易幻網(wǎng)絡(luò)的成長性比較好，市場(chǎng)競爭實(shí)力非常強(qiáng)，同時(shí)交易對(duì)手牛曼投資承諾2016 年的凈利潤為1.55 億，對(duì)應(yīng)整體估值的動(dòng)態(tài)PE 為12 倍左右，估值相對(duì)比較低。暫時(shí)不考慮非公開發(fā)行對(duì)公司業(yè)績的影響，預(yù)計(jì)15-17 年的每股收益為0.26/0.28/0.32 元，我們看好公司未來的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，判斷廣州易幻網(wǎng)絡(luò)的成長性非常強(qiáng)，因此給予“買入”的評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    收購廣州易幻網(wǎng)絡(luò)的交易被取消的風(fēng)險(xiǎn)、廣州易幻網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績低于承諾值的風(fēng)險(xiǎn)