>> 國信證券-力帆股份(601777)-深度報告-乘改革東風,成“能源站+智能新能源汽...-151127
| 上傳日期： |
2015/11/27 |
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| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
梁超 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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改革給企業(yè)（特別是民營企業(yè)）帶來重大發(fā)展機遇。
抓改革機遇，推“能源站+智能新能源汽車”系統(tǒng)
力帆推出“智藍戰(zhàn)略”，正打造“能源站+智能新能源汽車”新能源運營系統(tǒng)，打通“能源站+產(chǎn)品+運營+服務”產(chǎn)業(yè)鏈，構建分時租賃、物流車、公務用車等新能源汽車平臺，解決日用、商務、物流等用車市場需求，采用換電模式，規(guī)?；\營，大幅提高電池壽命（預計2-3 倍）。當前力帆能源站已經(jīng)奠基、力帆控股旗下盼達用車正式上線運營、近期有望在重慶、濟源、鄭州、上海等多個城市投入使用，且有望在全國展開。
轉型決心強、力度大，確保轉型順利推進
公司引進陳衛(wèi)博士專家團隊（涉及電池、電機、電控、物聯(lián)網(wǎng)等），收購“無線綠洲”物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，完善公司在新能源汽車核心零部件、智能控制系統(tǒng)、智能能源站管理系統(tǒng)等布局，并從企業(yè)內(nèi)部管理和部門設臵等多方面理順轉型發(fā)展結構，全面布局發(fā)展，我們認為公司轉型發(fā)展有望逐步得到市場認可。
風險提示
汽車行業(yè)或整體大幅下滑；能源站的建設進展持續(xù)低于預期；力帆控股盼達用車運營進展低于預期。
公司合理估值在22..14 元~25.49 元
我們預計公司傳統(tǒng)主業(yè)穩(wěn)健增長，其中乘用車依托海外市場，繼續(xù)高于行業(yè)增增成長，摩托車銷量維持穩(wěn)定，收入和毛利提升，預計15/16/17 年每股盈利分別為0.31/0.41/0.51 元，目前股價（16.11 元）對應動態(tài)市盈率分別是52/40/31x。根據(jù)我們相對估值的結果，公司合理價值在22.14 元~25.49 元，相對目前股價，安全邊際較高，考慮到公司轉型布局“能源站+智能新能源汽車”的動力、決心和能力，我們維持公司“買入”評級。
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