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飛馳鎂物主營(yíng)前裝車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)研發(fā)及平臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，并已獲得多家整車廠訂單，蘇打科技一期投放試運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)反饋良好，考慮到兩家公司分別在車聯(lián)網(wǎng)及新能源汽車共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊，我們將萬(wàn)安科技目標(biāo)價(jià)格上調(diào)至31.60元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    牽手整車廠，切入車聯(lián)網(wǎng)TSP 核心領(lǐng)域。飛馳鎂物是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的前裝車聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)商，并與多家整車廠簽訂服務(wù)協(xié)議，并為車企提供車聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)服務(wù)，從而切入車聯(lián)網(wǎng)核心的TSP 業(yè)務(wù)，有望成為國(guó)內(nèi)重要的TSP運(yùn)營(yíng)商。TSP 是車聯(lián)網(wǎng)的核心樞紐，可以獲取汽車及用戶行為等大數(shù)據(jù)，是未來(lái)車聯(lián)網(wǎng)時(shí)代商業(yè)模式創(chuàng)新的核心。國(guó)內(nèi)汽車廠商初步計(jì)劃2020 年實(shí)現(xiàn)所有車輛出廠標(biāo)配車聯(lián)網(wǎng)，飛馳鎂物有望在近幾年獲得飛速成長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。
    新能源汽車分時(shí)租賃，打造未來(lái)出行共享經(jīng)濟(jì)。蘇打科技定位為中國(guó)版的Autolib，是國(guó)內(nèi)新能源汽車共享平臺(tái)的開(kāi)拓者，盈利來(lái)自新能源汽車租賃收入和運(yùn)營(yíng)積累的碳排放積分的出售。蘇打通過(guò)自購(gòu)、第三方加盟等形式來(lái)打造全新的新能源汽車共享模式，專注輕資產(chǎn)的共享運(yùn)營(yíng)平臺(tái)打造。汽車供需差距加大與新能源汽車政策紅利釋放將助力公司迎來(lái)快速發(fā)展期。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    1）商用車行業(yè)持續(xù)低迷，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)加速下滑；2）ADAS、車聯(lián)網(wǎng)、智能交通、無(wú)線充電新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
    估值
    我們維持萬(wàn)安科技盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2015-2017 年每股收益分別為0.26元、0.35 元和0.54 元。采取分部估值，給予傳統(tǒng)業(yè)務(wù)25 倍動(dòng)態(tài)市盈率，新興業(yè)務(wù)90 億元市值，公司合理目標(biāo)價(jià)由27.10 元上調(diào)為至31.60 元，維持買入評(píng)級(jí)。