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這是戰(zhàn)略方向問題。
    時至今日，有許多公司加入到這場競賽中，哪一家將可能更快取得成功，這是耐力和速度問題。
    我們認為，控制或利用醫(yī)療核心資源是民營醫(yī)療機構獲得長久耐力的核心命題，如果輔以合理的資本運作，則其擴張將會加速。
    基于 核心資源+資本運作 的標準，我們認為通策醫(yī)療的優(yōu)勢非常明顯。
    核心觀點
    與中國科學院合作共建存濟醫(yī)學院，憑借中科院的平臺，有望對接全國最優(yōu)質的醫(yī)療資源。醫(yī)生看重學術平臺和成長空間，病人看重醫(yī)療技術和品牌，此次與國科大醫(yī)學院的合作抓住了醫(yī)療資源的核心。通策已具備Bourn 生殖、三葉口腔等知名品牌，并柏林大學Ｃｈａｒｉｔｅ醫(yī)院進行合作，此次再借助中國科學院大學存濟醫(yī)學院的資源優(yōu)勢，對醫(yī)院、醫(yī)生、病人的吸引力顯著提升。
    公司原有業(yè)務發(fā)展?jié)u入佳境，口腔醫(yī)院的“旗艦+分院”模式實踐成功，將借助存濟醫(yī)學院的資源在國內重點城市快速鋪開。同時，公司規(guī)劃切入輔助生殖和婦嬰領域，也將得到強有力的支持。
    醫(yī)療云系統(tǒng)重塑公司擴張模式。通過醫(yī)療云，公司得以：1）確定標準，保證質量；2）優(yōu)化流程，分級診療；3）共享客戶數據。有了醫(yī)療云作為支撐，公司的業(yè)務拓展方式得以重塑，不再是逐點布局，而是全面開花。
    財務預測與投資建議
    我們預測公司15-17 年每股收益分別為0.51、0.67、0.91 元（不考慮重組影響），參照可比公司估值水平，考慮到公司重組后獲得的醫(yī)療資源，以及醫(yī)療云對公司擴張模式的重塑，給予公司16 年89 倍估值。目標價59.63 元。
    首次給予增持評級。
    風險提示
    1）各地醫(yī)院拓展速度存在不及預期的可能；2）生殖輔助醫(yī)療服務存在政策性風險；3）快速擴張對公司和醫(yī)療云的管理能力提出挑戰(zhàn)；4）重組可能未通過，對公司未來發(fā)展產生影響。