>> 中泰證券-農(nóng)林牧漁-2015年12月份USDA農(nóng)產(chǎn)品供需報告-悲觀預(yù)期將有所修正,其...-151213
| 上傳日期： |
2015/12/15 |
大小： |
418KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
謝剛 |
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與上年度數(shù)據(jù)比較來看，大豆與小麥均呈現(xiàn)同比增長，玉米、大米與糖同比減產(chǎn)，這都與上月預(yù)測狀況一致；從庫存消費比來看：大豆、小麥和玉米都處于高位，供過于需的格局仍將維持；大米仍處于近八年來最低水平；糖庫存消費比降至4 年來最低，未來減產(chǎn)預(yù)期比較強(qiáng)烈，我們會繼續(xù)關(guān)注天氣、消費變化等對巴西等國制糖產(chǎn)量帶來的變化。
國內(nèi)玉米價格受臨儲和天氣影響走強(qiáng)，后續(xù)觀察消費旺季來臨對糧食需求的提振。1）玉米：截至11 月30 日，東北臨儲收購量累計達(dá)到2348.33 萬噸，受此提振，東北地區(qū)市場價格與臨儲收購價格相當(dāng)；華北地區(qū)受霧霾天氣影響，干糧較為缺乏，價格仍維持在高位；短期建議繼續(xù)關(guān)注東北臨儲和主產(chǎn)區(qū)天氣變化。2）大豆：在四季度進(jìn)口大豆大量到港和進(jìn)口完稅價比國產(chǎn)大豆仍便宜在400 元/噸以上的情況下，進(jìn)口大豆對國產(chǎn)大豆的壓制仍凸顯，我們繼續(xù)維持大豆震蕩偏弱走勢的判斷。3）小麥：進(jìn)入年末，傳統(tǒng)的小麥、面粉消費旺季即將到來，麥價在逐步回暖，但是當(dāng)前小麥庫存量偏大、供應(yīng)充裕的格局對后市價格上漲會有明顯壓制。4）糖：隨著進(jìn)入12 月份，消費旺季的到來，糖市有望走出10、11 月份購銷清淡的行情，短期我們將重點關(guān)注進(jìn)口情況和新榨季產(chǎn)糖進(jìn)展。
總體而言，我們繼續(xù)傾向于認(rèn)為全球大宗糧食總體處于需求疲弱、產(chǎn)量和庫存充足的局面，但糖和大米預(yù)期繼續(xù)減產(chǎn)，供需進(jìn)一步改善，后市值得持續(xù)關(guān)注；天氣變化對北半球冬小麥產(chǎn)量的影響將一直存在，同時消費端的變化也值得積極關(guān)注；國內(nèi)的大宗糧食由于政策市影響，總體仍處于高產(chǎn)量、高庫存與消費低迷的格局，但我們應(yīng)該看到臨儲價格下調(diào)帶來的持續(xù)影響，對于糖的供需，在新榨季大幅減產(chǎn)條件下若能夠有效控制進(jìn)口量，糖價有望走出低迷的大周期。
最新中泰農(nóng)業(yè)策略觀點，給予大種植板塊“增持”評級：（1）從政策角度看：十三五規(guī)劃進(jìn)一步加大對農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的投入；農(nóng)墾改革、新種子法已經(jīng)出爐，相應(yīng)農(nóng)墾、種子企業(yè)有提升盈利或管理水平的指引；年底中央農(nóng)村經(jīng)濟(jì)工作會議召開和明年初中央一號文件都將成為有力的行情催化劑；（2）從公司角度來看，大種植板塊雖受種植成本提升及糧食價格波動影響，板塊較為低迷，但農(nóng)資消費、規(guī)模種植仍具備較好的抗風(fēng)險能力。
我們繼續(xù)建議投資者關(guān)注大種植業(yè)板塊的改革轉(zhuǎn)型機(jī)會。結(jié)合十三五規(guī)劃，從發(fā)展可持續(xù)農(nóng)業(yè)的角度推薦：切入糧食一體化經(jīng)營、打造綜合服務(wù)商的象嶼股份和史丹利等；具備完備的產(chǎn)品線基礎(chǔ)和營銷渠道的水肥一體化標(biāo)的金正大、史丹利、新都化工等；具備低毒無毒的環(huán)保農(nóng)藥企業(yè)如輝豐股份、諾普信等；建議關(guān)注行業(yè)周期向上的制糖企業(yè)南寧糖業(yè)、中糧屯河等；具備種子優(yōu)質(zhì)研發(fā)培育技術(shù)的隆平高科、登海種業(yè)等；此外，還有受益于農(nóng)業(yè)機(jī)械化的吉峰農(nóng)機(jī)、星光農(nóng)機(jī)等。
國際大豆供需情況分析
USDA 本次下調(diào)全球大豆產(chǎn)量預(yù)期90.7 萬噸至3.20 億噸，下調(diào)0.28%。雖然加拿大、俄羅斯和烏克蘭紛紛上調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，但受惡劣天氣影響印度繼續(xù)降低播種面積，美國維持了上月產(chǎn)量數(shù)據(jù)，總體上本月國際大豆產(chǎn)量微弱下調(diào)。
本次報告對全球大豆消費量下調(diào)1 萬噸，庫存消費比下降至26.44%。本次報告對期初庫存上調(diào)8 萬噸，進(jìn)口上調(diào)109 萬噸，出口上調(diào)54 萬噸，期末庫存減少28 萬噸，庫存消費比則由上月的26.53%微降至26.44%，環(huán)比減少0.09 個百分點。
雖然美國大豆數(shù)據(jù)全面維持上月水平，但是美國環(huán)保局預(yù)測生物柴油的需求將會帶動大豆的消費。全球角度來看，大豆庫存消費比連續(xù)兩月下調(diào)，但當(dāng)前26.44%的比率仍然是近五年新高?？傮w來看，包括美國和南美等地區(qū)豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，全球供給充裕格局仍凸顯，后市建議積極觀察天氣等因素對南美種植的影響及消費端的變動。
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