>> 信達(dá)證券-誠志股份（ 000990.SZ）南京惠生？我才剛上路呢！-151218
| 上傳日期： |
2015/12/18 |
大小： |
347KB |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞 |
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公司將在園區(qū)投資建設(shè)工業(yè)氣體項目，目的是為園區(qū)內(nèi)的化工企業(yè)提供配套服務(wù)和產(chǎn)品。
點評：
西中島石化園區(qū)規(guī)劃：長興島（西中島）石化產(chǎn)業(yè)基地規(guī)劃范圍110平方公里。包括長興島西部石化區(qū)15平方公里和西中島石化區(qū)95平方公里。規(guī)劃重點將西中島建成“石化島”，打造成煉化一體化的具有國際競爭力的世界一流石化產(chǎn)業(yè)基地。以中國石油大連石化分公司等石化企業(yè)搬遷發(fā)展為契機(jī)；以芳烴、乙烯產(chǎn)業(yè)鏈為基礎(chǔ)，以乙烯原料多元化作為原料特色；以清潔油品、化工新材料、特種化學(xué)品為產(chǎn)品特點；以石油化工、碳一化工、氯堿化工三大領(lǐng)域為項目支撐，構(gòu)建煉化一體化格局，形成石油化工深加工集群，以滿足周邊地區(qū)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要，帶動區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并成為承接大連市乃至遼寧省石化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要平臺和經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展的新增長極。
公司拓展工業(yè)氣體業(yè)務(wù)的重要步伐：公司的關(guān)聯(lián)企業(yè)、擬置入公司的惠生能源已經(jīng)在南京化工園區(qū)成功運營了工業(yè)氣體配套業(yè)務(wù)?；@區(qū)工業(yè)氣體配套業(yè)務(wù)通常與園區(qū)內(nèi)的大型化工企業(yè)客戶訂立長約，為客戶提供穩(wěn)定、高質(zhì)的上游氣體原料，通過自身領(lǐng)先的煤氣化技術(shù)降低成本，獲取穩(wěn)定的回報。園區(qū)工業(yè)氣體配套商的角色具有稀缺性、排他性，是優(yōu)異的穩(wěn)定現(xiàn)金流資產(chǎn)。公司以其專業(yè)能力與西中島園區(qū)確立了合作關(guān)系，將使公司可以將南京惠生的業(yè)務(wù)復(fù)制到大連，實現(xiàn)1到2的變化，對公司未來經(jīng)營業(yè)績有重大的意義。同時，公司以南京惠生的示范效用打開工業(yè)氣體配套市場的戰(zhàn)略邁出了第一步，將會更加鞏固公司工業(yè)氣體配套行業(yè)地位。公司擬置入惠生能源并不是終點，工業(yè)氣體業(yè)務(wù)才剛上路。
盈利預(yù)測與投資評級：我們維持對公司的盈利預(yù)測，預(yù)計公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)2015~2017年EPS分別為0.12元、0.17元和0.23元。假設(shè)誠志股份在2016年完成增發(fā)7.06億股置入惠生能源資產(chǎn)，公司股本達(dá)到10.94億股，我們預(yù)測2016至2017年歸屬母公司所有者凈利潤分別為9.5億元和10.7億元，對應(yīng)2016、2017年攤薄EPS分別為0.87元和0.98元。假設(shè)公司2016年完成重組，我們給予公司2016年40~45倍的PE，對應(yīng)公司2016年0.87元的EPS，計算出公司估值區(qū)間在34.8~39.2元，繼續(xù)維持“買入”評級。（可參見《誠志股份（000990）《重整啟航，打造清華新能源產(chǎn)業(yè)化平臺》2015.12.16）。
風(fēng)險因素：公司重組項目審批風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)波動影響工業(yè)氣體業(yè)務(wù)需求的風(fēng)險；國家推進(jìn)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策變化風(fēng)險。
閱讀提示：公司目前擬發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)同時募集配套資金的項目尚在董事會預(yù)案階段，還需要經(jīng)過股東大會批準(zhǔn)和證監(jiān)會審批，存在不確定性，本報告對公司的估值和投資評級是基于此項目能夠成功實施的基礎(chǔ)上作出的，提示投資者注意風(fēng)險。
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