>> 元大證券-博實股份(002698)新潛在市場及毛利率擴張帶動增長-151006
| 上傳日期： |
2015/12/19 |
大小： |
1251KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
黃柏璁 |
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因此，本中心初次將博實納入研究范圍，給予買入評級，目標(biāo)價人民幣26元，系以60倍2017年預(yù)估市盈率推得，隱含50%上漲空間。
新潛在市場擴張有望帶動營收增長：博實運用其在自動化包裝領(lǐng)域的深厚專業(yè)技術(shù)，切入其他傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，包括食品業(yè)、飼料及鹽業(yè)，上述產(chǎn)業(yè)為了降低人事成本，急于引進自動化設(shè)備。此外，博實也將業(yè)務(wù)版圖擴大至較具長期增長潛能的產(chǎn)業(yè)，例如綠色能源、3D打印及醫(yī)療機器人等領(lǐng)域，我們認(rèn)為此舉有望進一步帶動公司未來幾年營收增長。
毛利率擴張有助推升盈利增長：隨著博實自動化設(shè)備的裝置數(shù)量增加，其1) 備品備件；2) 維護；3) 維修與改善的服務(wù)業(yè)務(wù)需求亦隨之增長，我們預(yù)估服務(wù)業(yè)務(wù)營收占比有望由2015年的24%增加至2017年的33%。本中心預(yù)估這可帶動毛利率由2015年的45.2%增長至2017年的47.9%，系因服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率(55-65%)高于公司平均水平(40-50%)。
醫(yī)療機器人趨勢興起之際占據(jù)有利地位：哈爾濱工業(yè)大學(xué)持有博實24%股份，而其為醫(yī)療機器人研究領(lǐng)域龍頭。我們認(rèn)為博實可憑借此關(guān)系，在醫(yī)療機器人趨勢興起之際取得優(yōu)于同業(yè)的競爭地位。根據(jù)Winter Green Research，醫(yī)療機器人的潛在市場范圍年復(fù)合增長率達30%，2021年有望達200億美元。
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