>> 光大證券-東軟集團(tuán)(600718)-參股設(shè)立財(cái)險(xiǎn)公司,推動(dòng)業(yè)務(wù)價(jià)值實(shí)現(xiàn)-151227
| 上傳日期： |
2015/12/28 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
姜國(guó)平，薛亮 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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EMR 健康檔案產(chǎn)品覆蓋近5 億人群，擁有近400 家三甲醫(yī)院客戶，建設(shè)了30 多個(gè)省市區(qū)域醫(yī)療信息平臺(tái)，在醫(yī)保核心系統(tǒng)領(lǐng)域占有率超過(guò)50%。公司當(dāng)前股東包括中國(guó)人保和中國(guó)人壽等保險(xiǎn)公司，此前定增中也有5 億元投入到基于保險(xiǎn)和醫(yī)療服務(wù)監(jiān)控等平臺(tái)的開(kāi)發(fā)。隨著降低企業(yè)社保繳費(fèi)和推動(dòng)商業(yè)健康保險(xiǎn)發(fā)展的有序推進(jìn)，以及云計(jì)算和大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的成熟與廣泛應(yīng)用，基于大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)的更精準(zhǔn)、更有效的保險(xiǎn)定價(jià)大勢(shì)所趨。
公司在汽車電子領(lǐng)域擁有深厚的技術(shù)積累和大量高端客戶資源。公司在2004 年就成立了汽車電子先行技術(shù)研究中心，目前在環(huán)境感知領(lǐng)域的雷達(dá)、傳感器等產(chǎn)品均有專利，算法已經(jīng)實(shí)現(xiàn)部分商用。公司此前與阿爾派電子成立東軟睿馳子公司，專注于高級(jí)駕駛輔助系統(tǒng)、汽車自動(dòng)駕駛系統(tǒng)及車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的相關(guān)產(chǎn)品、技術(shù)、軟件的開(kāi)發(fā)及銷售業(yè)務(wù)。隨著V2X 等技術(shù)的成熟和車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，基于數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上的個(gè)性化車險(xiǎn)定價(jià)將成為主流。
我們認(rèn)為，公司此次參股設(shè)立財(cái)險(xiǎn)公司，是依托原有業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)積累，借助大數(shù)據(jù)分析手段，通過(guò)保險(xiǎn)公司渠道，拓展包括“駕駛行為分析/車聯(lián)網(wǎng)+車輛保險(xiǎn)”、“健康管理+健康險(xiǎn)”等創(chuàng)新保險(xiǎn)產(chǎn)品的重要舉措，有力推動(dòng)原有業(yè)務(wù)的價(jià)值實(shí)現(xiàn)，后續(xù)更多布局依舊值得期待。
◆東軟望海引入中國(guó)平安，共同進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓
東軟望海是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的HRP 軟件服務(wù)提供商。HRP 是醫(yī)院資源規(guī)劃的簡(jiǎn)稱，是醫(yī)院引入ERP 的成功管理思想和技術(shù)，圍繞醫(yī)院日常人財(cái)物的管理，為醫(yī)院建立起的一整套運(yùn)營(yíng)管理目標(biāo)決策體系。東軟望海2014 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11,123 萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)5,594 萬(wàn)元。
戰(zhàn)略合作中國(guó)平安，共同進(jìn)行市場(chǎng)開(kāi)拓。平安健騰的實(shí)際控制人是中國(guó)平安，增資完成后將持有東軟望海19.43%的股權(quán)，是第二大股東。同時(shí)，雙方將達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議，借助各自的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和大數(shù)據(jù)資源，聯(lián)合開(kāi)發(fā)和推廣適用于基本醫(yī)療保險(xiǎn)及商業(yè)健康險(xiǎn)的醫(yī)療成本核算模型，協(xié)助醫(yī)保和定點(diǎn)醫(yī)院開(kāi)展精細(xì)化成本管理，通過(guò)創(chuàng)新的商業(yè)模式，共同開(kāi)拓市場(chǎng)。
此外，增資同時(shí)推出了面向東軟望海核心員工的非限制性股權(quán)和股權(quán)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有效綁定核心員工和東軟望海的利益，激活團(tuán)隊(duì)創(chuàng)業(yè)活力。
◆估值與評(píng)級(jí)
我們看好公司短期的價(jià)值修復(fù)和中長(zhǎng)期基于業(yè)務(wù)積累的創(chuàng)新商業(yè)模式拓展的空間。預(yù)測(cè)公司2015-2017 年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)分別為3.85 億元、4.42 億元、5.14 億元，攤薄后的EPS 分別為0.27 元、0.31元、0.37 元，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)35.00 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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