>> 國信證券-派思股份(603318)分布式天然氣行業(yè)領(lǐng)跑者，進(jìn)入加速成長通道-151228
| 上傳日期： |
2015/12/28 |
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作者： |
陳青青 |
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分布式天然氣在中國仍處于萌芽階段，千億藍(lán)海市場亟待釋放
分布式天然氣項目具有經(jīng)濟(jì)性好、安全性高的特點，在發(fā)達(dá)國家早已得到廣泛應(yīng)用：如美國天然氣分布式能源裝機(jī)容量約5600 萬千瓦，發(fā)電量占比達(dá)9%。中國十二五規(guī)劃建設(shè)1000 個分布式天然氣項目，但實際上只建設(shè)了約100 個，仍處于萌芽階段，預(yù)計2016 年將進(jìn)入分布式天然氣“元年”。
行業(yè)驅(qū)動1：環(huán)保要求提升決定我國能源結(jié)構(gòu)中天然氣占比必然提升我國天然氣消費量占比僅6%，顯著低于世界水平23%。隨著環(huán)保要求提升，天然氣比例必將提升，且條件已經(jīng)具備：①天然氣管網(wǎng)建設(shè)逐漸完善；②禁煤區(qū)要求越來越嚴(yán)；③全球天然氣供應(yīng)充分，中國價格處下降通道。
行業(yè)驅(qū)動2：天然氣價格下調(diào)將大幅提升分布然氣項目盈利水平，市場亟待釋放1 月20 號起非居民用天然氣門站價格降低0.7 元/方，終端價格預(yù)計會順應(yīng)下降，將使得分布式天然氣項目經(jīng)濟(jì)性大幅提升：回收期從10 年到6-7 年左右。
公司是分布式天然氣行業(yè)的領(lǐng)跑者，從明年開始將最大限度受益行業(yè)爆發(fā)收購荷蘭OPRA 小型燃機(jī)公司，技術(shù)優(yōu)勢明顯。目前國內(nèi)仍沒有燃?xì)廨啓C(jī)制造核心技術(shù)，而燃?xì)廨啓C(jī)約占到總項目投資成本搞，維護(hù)成本高。
經(jīng)過2-3 年準(zhǔn)備，項目經(jīng)驗優(yōu)勢明顯，未來進(jìn)入項目加速釋放期。公司13年形成分布式天然氣團(tuán)隊，目前已簽約項目3 個，第一個項目預(yù)計明年年中投產(chǎn)，而已經(jīng)做過方案項目約100-200 個，未來隨著項目經(jīng)濟(jì)性提升，預(yù)計很多項目將重新具備推廣價值，進(jìn)入加速落定期。
管理層年輕有為、銳意進(jìn)取。公司董事長謝剛先生年僅40 歲，對行業(yè)發(fā)展趨勢認(rèn)識深刻、銳意進(jìn)??；公司管理團(tuán)隊經(jīng)過多年磨合和完善的激勵機(jī)制，是公司未來長期核心競爭力之一。
借助上市平臺，公司打造綜合然氣解決方案提供商，特別是分布式天然氣行業(yè)空間廣闊，公司優(yōu)勢明顯，未來將推動公司業(yè)績進(jìn)入高成長通道。公司上市后，借助資本平臺，按照公司戰(zhàn)略，未來預(yù)計將向下游城市然氣運營等領(lǐng)域拓展，同時分布式燃?xì)忭椖繉⑦M(jìn)入項目加速釋放通道，應(yīng)給與較高估值。我們預(yù)計公司2015-2017 年利潤分別為0.28/0.65/1.76 億元，買入。
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