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公司公告擬以7.5 元/股價(jià)格向新華聯(lián)控股、杜玉岱等5 名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行約2.07 億股募資15 億，其中用于年產(chǎn)120 萬(wàn)套全鋼子午線輪胎、3 萬(wàn)噸非公路輪胎項(xiàng)目約9.5 億，5.5 億補(bǔ)流。本次定增參與對(duì)象除引入新華聯(lián)控股等知名的產(chǎn)業(yè)資本外，大股東杜玉岱、延萬(wàn)華分別參與認(rèn)購(gòu)4827.59 萬(wàn)股及2068.97 萬(wàn)股，本次合計(jì)占比超過(guò)1/3，參與力度極大，彰顯大股東對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心。
    公司長(zhǎng)遠(yuǎn)布局，行業(yè)低谷加碼越南全鋼及非公路胎項(xiàng)目。美國(guó)“雙反”導(dǎo)致國(guó)內(nèi)輪胎出口受阻，使輪胎企業(yè)國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)加劇從而導(dǎo)致行業(yè)從14 年下半年開(kāi)始收入利潤(rùn)雙降2015 年賽輪越南工廠由于調(diào)試等原因，上半年產(chǎn)能利用率較低，下半年逐漸好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)15 年基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。隨著16 年越南產(chǎn)能700 萬(wàn)套半鋼胎完全達(dá)產(chǎn)，有望充分發(fā)揮“雙反”規(guī)避作用。此次越南再加碼120 萬(wàn)套全鋼胎項(xiàng)目，為公司布局海外全鋼胎項(xiàng)目打下基礎(chǔ)。目前有部分國(guó)家如埃及、俄羅斯、白俄羅斯、哈薩克斯坦以及部分南美國(guó)家正對(duì)我國(guó)全鋼胎實(shí)施反傾銷，公司加碼越南新產(chǎn)能能有效覆蓋這些區(qū)域，同時(shí)也能規(guī)避美國(guó)有可能對(duì)我國(guó)出口全鋼胎實(shí)施“雙反”。同時(shí)公司非公路胎如賽車胎、巨型胎等項(xiàng)目雖然還未實(shí)現(xiàn)盈利，但已逐步打開(kāi)市場(chǎng)，預(yù)計(jì)16 年該項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
    輪胎供給側(cè)改革，賽輪作為行業(yè)龍頭有望率先走出。目前行業(yè)低谷已2 年，輪胎產(chǎn)能過(guò)剩，隨著國(guó)家大力倡導(dǎo)供給側(cè)改革，地方政府將不再盲目補(bǔ)貼輪胎企業(yè)，預(yù)計(jì)16 年將有大量的低端輪胎產(chǎn)能淘汰，行業(yè)有望加速出清。同時(shí)隨著國(guó)內(nèi)汽車保有量提升，以及全球經(jīng)濟(jì)回暖，預(yù)計(jì)16 年行業(yè)將呈現(xiàn)底部復(fù)蘇跡象。公司作為民營(yíng)輪胎龍頭，公司美國(guó)“雙反”稅率30.61%處于行業(yè)最低水平，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均100%。同時(shí)公司通過(guò)英國(guó)KRT 及加拿大國(guó)馬集團(tuán)等一系列布局，國(guó)外市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)公司旗下已形成具有不同市場(chǎng)定位的多品牌運(yùn)營(yíng)體系，進(jìn)一步夯實(shí)了公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，并積極通過(guò)開(kāi)拓新經(jīng)銷商渠道以及京東、微信等電商新渠道拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。2016 年有望率先走出低谷。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：隨著16 年行業(yè)加速洗牌，公司作為國(guó)內(nèi)民營(yíng)上市輪胎龍頭企業(yè)，業(yè)績(jī)處于底部，16 年有望率先走出低谷，維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到目前輪胎行業(yè)量?jī)r(jià)低迷，下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)15-17 年EPS 分別為0.20 元(原0.27 元)、0.30 元（原0.4 元）、0.45 元（原0.56 元），對(duì)應(yīng)15-17 年P(guān)E 分別為45 倍、30 倍、20 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)、原材料價(jià)格大幅反彈、市場(chǎng)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期。