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    2、2016 年1 月4 日康達(dá)新材與上海大洋新材料科技有限公司簽訂了聚酰亞胺材料《產(chǎn)品銷售合同》。合同總計(jì)金額人民幣 646 萬(wàn)元，分為三批次。第一批次金額為 118 萬(wàn)元（近期）；第二批次金額為 264 萬(wàn)元（2016 年12 月）；第三批次為 264 萬(wàn)元（2017 年5 月）；占公司 2014年度經(jīng)審計(jì)營(yíng)業(yè)收入總額的1.23%。
    點(diǎn)評(píng)
    體外收購(gòu)大洋新材料，聚酰亞胺業(yè)務(wù)自主可控。公司實(shí)際控制人之女陸天耘通過賽輝投資收購(gòu)大洋新材料51%的股權(quán)后，將直接控制康達(dá)新材軍工業(yè)務(wù)的銷售渠道。公司攻克聚酰亞胺泡沫銷售渠道后，將改變軍工產(chǎn)品銷售方強(qiáng)勢(shì)的局面；同時(shí)將擁有更多話語(yǔ)權(quán)，有利于提升軍工業(yè)務(wù)利潤(rùn)。此外，大洋新材料擁有軍工四證，康達(dá)新材將間接獲得軍工資質(zhì)，拓展了公司的軍工業(yè)務(wù)范圍，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。經(jīng)此體外產(chǎn)業(yè)基金的收購(gòu)，公司在聚酰亞胺泡沫的原材料、生產(chǎn)、軍工資質(zhì)和軍方渠道可完全自主，為軍工材料業(yè)務(wù)放量鋪平道路。
    小額訂單只是開端，聚酰亞胺泡沫在軍用市場(chǎng)大有可為。大洋新材料已經(jīng)將公司的聚酰亞胺泡沫材料推廣應(yīng)用于海軍裝備。從公告訂單來(lái)判斷，以2 萬(wàn)元/立方米單價(jià)作估算，646 萬(wàn)元的材料體量應(yīng)該只是某一只或某兩只軍艦部分艙體的試驗(yàn)消耗量。當(dāng)前，中國(guó)軍事戰(zhàn)略正從“內(nèi)陸防守”轉(zhuǎn)變?yōu)椤吧钏{(lán)遠(yuǎn)洋”，未來(lái)國(guó)家將大力發(fā)展海軍空軍。國(guó)內(nèi)聚酰亞胺泡沫作為降噪隔熱的新型材料，還處于起步階段，然而美國(guó)早已廣泛應(yīng)用于艦船和機(jī)艙等軍事領(lǐng)域。中國(guó)海軍正在建設(shè)以航母為核心的戰(zhàn)斗群，未來(lái)新型戰(zhàn)艦對(duì)于減重降噪隔熱等性能上要求極高，聚酰亞胺泡沫將在海軍領(lǐng)域大展拳腳。未來(lái)十年將是航母和艦船建設(shè)的快速期，粗略測(cè)算軍方市場(chǎng)空間約為10.5 億/年，聚酰亞胺有望給公司帶來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。
    看好公司未來(lái)成長(zhǎng)空間，維持“買入”評(píng)級(jí)。盡管風(fēng)電行業(yè)搶樁結(jié)束，但我們認(rèn)為未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)仍將穩(wěn)中有升。此外，看好軍工材料的爆發(fā)性和市場(chǎng)空間。不考慮軍工業(yè)務(wù)的放量，預(yù)計(jì)2015~2017 年EPS 為0.63、0.73、0.81 元，對(duì)應(yīng)的PE 為35、30、27 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電行業(yè)發(fā)展緩慢或倒退；聚酰亞胺泡沫軍事應(yīng)用放緩或中止。