>> 國海證券-康達(dá)新材(002669)主業(yè)穩(wěn)居行業(yè)龍頭,未來四大新領(lǐng)域前景廣闊-150915
| 上傳日期： |
2015/9/15 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
代鵬舉 |
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在國內(nèi)，康達(dá)新材率先研發(fā)出風(fēng)電葉片結(jié)構(gòu)膠、光伏封裝膠、無溶型膠粘劑和聚酰亞胺等新產(chǎn)品，分別應(yīng)用于風(fēng)電、光伏、包裝復(fù)膜和軍工四大新興領(lǐng)域。未來四大領(lǐng)域市場將逐漸大幅放量，公司業(yè)績有望高增長。
隨著募投項目投產(chǎn)，業(yè)績有望維持高增長。在風(fēng)電葉片結(jié)構(gòu)膠領(lǐng)域，公司憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢超過競爭對手美國陶氏化學(xué)和邁圖，市場份額從28%增長至約70%。隨著2015 年1 月風(fēng)電上網(wǎng)價格下降預(yù)期落地，風(fēng)電搶裝熱潮推動公司2015 年風(fēng)電葉片結(jié)構(gòu)膠業(yè)績高增長。多方數(shù)據(jù)顯示，未來五年風(fēng)電行業(yè)發(fā)展目標(biāo)將比“十二五”規(guī)劃中展望的數(shù)值大幅度上升，有望升至約2.5~2.8 億千瓦。公司應(yīng)用于風(fēng)電行業(yè)的IPO 項目環(huán)氧結(jié)構(gòu)膠產(chǎn)能約為5 千噸，預(yù)計投產(chǎn)后收入約為2.1 億元。應(yīng)用于風(fēng)電行業(yè)的IPO 項目環(huán)氧基體樹脂產(chǎn)能在2 萬噸，預(yù)計投產(chǎn)后銷售收入可達(dá)7.5 億元。風(fēng)電行業(yè)景氣將帶動公司業(yè)績高增長。
牽手大洋新材，聚酰亞胺絕熱材料的軍用市場空間廣闊。聚酰亞胺作為一種特種工程材料，聚酰亞胺是綜合性能最佳的有機(jī)高分子材料之一，耐高溫達(dá) 400℃以上 ，長期使用溫度范圍-200～300℃，無明顯熔點，高絕緣性能，已廣泛應(yīng)用在航空、航天、艦船、微電子、納米、液晶、分離膜、激光等領(lǐng)域。目前，世界主要有美國和日本的六家公司研制生產(chǎn)，對國內(nèi)軍用領(lǐng)域禁運(yùn)。公司在國內(nèi)率先研發(fā)成功聚酰亞胺泡沫并且通過軍方鑒定，與上海大洋新材料公司鑒定戰(zhàn)略合作協(xié)議，加速進(jìn)入軍工領(lǐng)域。目前，國內(nèi)能進(jìn)口到的聚酰亞胺數(shù)量約為200 噸，對于巨大的市場需求仍是杯水車薪。隨著公司將產(chǎn)品成本大幅降低，未來民用領(lǐng)域市場空間同樣巨大。
看好公司未來成長性，給予“買入”評級。公司主營業(yè)務(wù)處于行業(yè)龍頭地位，看好公司在風(fēng)電、光伏、包裝復(fù)膜和軍工四大領(lǐng)域的未來。預(yù)計2015~2017 年EPS 為0.63、0.73、0.81 元，對應(yīng)的PE 為24、21、19 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)發(fā)展不景氣風(fēng)險，公司新產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期。
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