>> 申萬(wàn)宏源-美欣達(dá)(002034)小公司,大集團(tuán),大股東參與定增,后續(xù)外延值得期待-160119
| 上傳日期： |
2016/1/19 |
大?。?/td>
| 786KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
王立平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
2014 年公司虧損1650 萬(wàn)元，主要是由于子公司荊州奧達(dá)虧損較多。2015 年1 月公司已經(jīng)將荊州奧達(dá)29%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓后仍持有22%股權(quán)但業(yè)績(jī)不再并表，我們預(yù)計(jì)2015 年公司將扭虧為盈，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3500-4000 萬(wàn)元，預(yù)計(jì)有望達(dá)成股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件（以2012 年為基準(zhǔn)，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于73%）。
定增已經(jīng)過(guò)會(huì)，大股東和管理團(tuán)隊(duì)大比例認(rèn)購(gòu)彰顯信心。公司此次擬非公開(kāi)發(fā)行股票2412 萬(wàn)股共募集4 億元，定增價(jià)16.48 元/股，其中大股東和高管團(tuán)隊(duì)共認(rèn)購(gòu)87.5%，一方面大股東高管增持彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心，一方面為提升現(xiàn)金儲(chǔ)備為后續(xù)公司多元化發(fā)展提供充足的子彈。我們認(rèn)為美欣達(dá)作為集團(tuán)下唯一上市公司平臺(tái)轉(zhuǎn)型預(yù)期足。
目前目前美欣達(dá)集團(tuán)可分為四塊業(yè)務(wù)：（1）上市公司：主要為印染業(yè)務(wù)，我們預(yù)計(jì)15 年凈利潤(rùn)3500-4000 萬(wàn)左右；（2）環(huán)保產(chǎn)業(yè)：主要包括垃圾發(fā)電、固廢處理、百奧邁斯生物處理等，我們預(yù)計(jì)15 年凈利潤(rùn)1.5 億元左右；（3）房地產(chǎn)：2009 年之后逐漸收縮；（4）現(xiàn)代服務(wù)行業(yè)：包括小貸公司、股權(quán)投資、金融管理公司等地方金融平臺(tái)、物業(yè)管理、展館服務(wù)、二手車租賃轉(zhuǎn)讓平臺(tái)等。
環(huán)保能源是集團(tuán)轉(zhuǎn)型重要領(lǐng)域之一，多年發(fā)展資產(chǎn)積累夯實(shí)。（1）垃圾發(fā)電：浙江旺能是環(huán)保板塊主要盈利來(lái)源，主營(yíng)垃圾發(fā)電，美欣達(dá)集團(tuán)持有62.29%，目前運(yùn)營(yíng)規(guī)模在1.3 萬(wàn)噸/日，目前有湖州、舟山、荊州等12 地項(xiàng)目投產(chǎn)，三門、渠縣、攀枝花等項(xiàng)目正在籌建。（2）百奧邁斯等其他項(xiàng)目發(fā)展較快：百奧邁斯病死動(dòng)物無(wú)害化處理的專業(yè)平臺(tái)，已建成投產(chǎn)蘭溪病死動(dòng)物無(wú)害化處理中心（14 年8 月投產(chǎn)，投資額1500 萬(wàn)，年處理死豬6000 噸），江西東鄉(xiāng)等地已正式簽約和建設(shè)。此外公司還有熱電聯(lián)產(chǎn)、污泥處置等業(yè)務(wù)。
公司是典型的背靠大集團(tuán)的小市值上市公司，目前市值僅26 億，增發(fā)完成后市值也僅有33 億，我們認(rèn)為公司優(yōu)質(zhì)的環(huán)保業(yè)務(wù)有注入上市公司可能性，可參考同類公司中國(guó)天楹（15 年日處理量6000 萬(wàn)噸，凈利潤(rùn)8000 萬(wàn)左右，市值95 億元），看好公司長(zhǎng)期發(fā)展。我們維持公司15-17 年EPS 為的預(yù)測(cè)0.45/0.5/0.54 元，對(duì)應(yīng)PE 為68/61/58 倍，考慮到公司大股東和管理團(tuán)隊(duì)大比例增持，后續(xù)外延預(yù)期較強(qiáng)，維持增持評(píng)級(jí)
|
|
