>> 中泰證券-2016年1月USDA農(nóng)產(chǎn)品供需報告-大豆玉米繼續(xù)下修產(chǎn)量,供需格局持續(xù)...-160117
| 上傳日期： |
2016/1/20 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
謝剛，陳奇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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與上年度數(shù)據(jù)比較來看，大豆與小麥仍均呈同比增長，玉米、大米與糖同比減產(chǎn)，這都與上月預(yù)測狀況一致；從庫存消費比來看：大豆和玉米雖然仍處于高位，但產(chǎn)量的持續(xù)下調(diào)，庫存消費比已低于去年水平，供需格局有所改善；小麥繼續(xù)創(chuàng)歷史新高；大米供需格局有所改善，但庫存消費比仍處于近八年來最低水平；糖庫存消費比降至4 年來最低，未來減產(chǎn)預(yù)期比較強烈，我們會繼續(xù)關(guān)注天氣、消費變化等對巴西等國制糖產(chǎn)量帶來的變化。
國內(nèi)糧價受需求端不振影響較為低迷，后市繼續(xù)關(guān)注春節(jié)到來對消費的影響。1）玉米：年底基層農(nóng)戶售糧有所增加，但市場需求仍顯疲軟，市場備貨情緒謹(jǐn)慎導(dǎo)致玉米價格開始出現(xiàn)小幅下行走勢。2）大豆：雖然大豆行情在一定程度上受春節(jié)前補貨等因素支撐，但國產(chǎn)大豆市場購銷狀況依然沒有實質(zhì)性改變，大豆加工企業(yè)收購及開工狀況依然沒有改善的跡象。3）小麥：近期國內(nèi)小麥?zhǔn)袌隽魍Z源數(shù)量較少，凸顯出終端需求的不景氣，持糧主體對麥價的看漲預(yù)期降低。4）糖：國內(nèi)白糖春節(jié)備貨行情對比往年稍差，進入春節(jié)前后，我們預(yù)計價格將以維穩(wěn)為主，短期我們將重點關(guān)注進口情況和新榨季產(chǎn)糖進展。
總體而言，我們繼續(xù)傾向于認(rèn)為全球大宗糧食總體處于需求疲弱、產(chǎn)量和庫存充足的局面，但大豆、玉米、糖和大米預(yù)期繼續(xù)預(yù)期減產(chǎn)，供需進一步改善，后市值得持續(xù)關(guān)注；天氣變化對北半球冬小麥產(chǎn)量的影響將一直存在，同時消費端的變化也值得積極關(guān)注；國內(nèi)的大宗糧食由于政策市影響，總體仍處于高產(chǎn)量、高庫存與消費低迷的格局，但我們應(yīng)該看到臨儲價格下調(diào)對中長期供需格局的正面影響；對于糖的供需，在新榨季大幅減產(chǎn)條件下若能夠有效控制進口量，糖價有望走出低迷的大周期。
最新中泰農(nóng)業(yè)策略觀點，給予大種植板塊“增持”評級：（1）從政策角度看：中央一號文件即將出爐，我們猜想“一二三產(chǎn)業(yè)融合”、“供給側(cè)改革”等將組成未來“大農(nóng)業(yè)體系”的發(fā)展思路，農(nóng)業(yè)高效生產(chǎn)將是焦點所在；（2）從公司角度來看，大種植板塊雖受種植成本提升及糧食價格波動影響，板塊較為低迷，但符合種植鏈產(chǎn)業(yè)趨勢的種植綜合服務(wù)具備較好成長空間，農(nóng)資消費也具備較好的抗風(fēng)險能力。
我們繼續(xù)建議投資者關(guān)注大種植業(yè)板塊的改革轉(zhuǎn)型機會。就商業(yè)模式創(chuàng)新而言，重點推薦農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)方向，持續(xù)推薦當(dāng)前率先跑馬圈地、占據(jù)市場先發(fā)優(yōu)勢的企業(yè)（史丹利、象嶼股份、金正大、隆平高科等）；繼續(xù)關(guān)注提升效率的農(nóng)資信息化方向（金正大、新都化工、輝豐股份、諾普信等）；建議關(guān)注行業(yè)周期向上的制糖企業(yè)南寧糖業(yè)、中糧屯河等；具備種子優(yōu)質(zhì)研發(fā)培育技術(shù)的隆平高科、登海種業(yè)等。
國際大豆供需情況分析
USDA 本次下調(diào)全球大豆產(chǎn)量預(yù)期110 萬噸至3.19 億噸，下調(diào)0.34%。雖然中國上調(diào)了產(chǎn)量預(yù)期50 萬噸，但是美國和南非下調(diào)產(chǎn)量預(yù)期，總體上本月國際大豆產(chǎn)量下調(diào)。
本次報告對全球大豆消費量上調(diào)172 萬噸，庫存消費比下降至25.24%。本次報告對期初庫存下調(diào)72 萬噸，進口上調(diào)40 萬噸，出口上調(diào)16 萬噸，期末庫存減少330 萬噸，庫存消費比則由上月的26.44%降至25.24%，環(huán)比減少1.2 個百分點。
美國由于預(yù)期種植面積及單產(chǎn)的雙降，產(chǎn)量預(yù)期下調(diào)140 萬噸。從全球角度來看，大豆庫存消費比連續(xù)三個月下調(diào)，當(dāng)前25.24%的比率已經(jīng)低于去年25.60%水平，大豆供需格局進一步改善。阿根廷、巴西等南美國家與美國在出口方面的競爭愈演愈烈，而作為頭號進口國的中國需求時刻牽動著全球大豆行情走勢。對于后期，我們建議重點關(guān)注南美大豆生產(chǎn)情況以及主要消費國的需求變化。
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