>> 群益證券-金風(fēng)科技(002202)15年市占率達(dá)到27%,龍頭地位穩(wěn)固-160128
| 上傳日期： |
2016/1/29 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
華巍 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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裝機(jī)市場集中度越來越高，2015年中國前四大整機(jī)廠商總裝機(jī)容量達(dá)到16GW，占比達(dá)到55%。
金風(fēng)科技表現(xiàn)搶眼，2015年裝機(jī)容量達(dá)到7.8GW相比14年4.4GW增長77.27%,市場份額達(dá)到27%，超過14年的19.12%，穩(wěn)居市場龍頭地位。展望未來，我國作為世界最大的能源生產(chǎn)國和消費(fèi)國，近年來新能源在我國發(fā)展十分迅速，“十三五”規(guī)劃新能源目標(biāo)上調(diào)基本確定，風(fēng)力發(fā)電有望達(dá)到2.5億-2.8億千瓦，公司作為行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，盈利有望持續(xù)高增長。
公司預(yù)計(jì)15年凈利潤同比增加50-100%，業(yè)績?cè)俣润@艶。我們預(yù)計(jì)公司15-17年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤33.85億元(YOY+85.03%)、38.34億元(YOY+13.26%)、44.51億元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63元，當(dāng)前A股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17年動(dòng)態(tài)PE為12X、11X、9X，公司作為最具競爭力的風(fēng)電全生命開發(fā)企業(yè)投資價(jià)值凸顯，維持“買入”建議，目標(biāo)價(jià)20.00元(2017年動(dòng)態(tài)PE12X)；H股股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17年動(dòng)態(tài)PE7X、6X、5X，同樣給予“買入”建議，目標(biāo)價(jià)12.00HK$。
風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿價(jià)格下降，有利于技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)：發(fā)改委近日出臺(tái)通知對(duì)陸上風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)行調(diào)整：2016 年、2018 年一類、二類、三類資源區(qū)分別降低2 分錢、3 分錢，四類資源區(qū)分別降低1 分錢、2 分錢。
此次調(diào)整幅度基本符合市場預(yù)期，設(shè)定兩檔調(diào)整，16-17 年可能會(huì)引發(fā)一輪搶裝熱潮。上網(wǎng)價(jià)格的下調(diào)會(huì)倒逼風(fēng)電企業(yè)成本下降，推出更高效的產(chǎn)品，長期來看平價(jià)上網(wǎng)未來是大勢所需，技術(shù)及規(guī)模上具有優(yōu)勢的企業(yè)將會(huì)受益。金風(fēng)科技作為行業(yè)絕對(duì)龍頭，持續(xù)看好其未來發(fā)展。
特高壓投資加速，有望緩解幷網(wǎng)消納問題：目前我國棄風(fēng)限電情況仍然比較嚴(yán)重，據(jù)統(tǒng)計(jì)15 年上半年棄風(fēng)率達(dá)到15.2%，有效解決棄風(fēng)限電的關(guān)鍵是特高壓的建設(shè)。根據(jù)國家電網(wǎng)的規(guī)劃“十三五”期間，在“四交五直”工程基礎(chǔ)上加快“五交八直”、“十交兩直”特高壓工程建設(shè)，2020 年前特高壓項(xiàng)目投資至少達(dá)到7000 億元，屆時(shí)將建成東部、西部同步電網(wǎng)。未來特高壓的快速建設(shè)，有望緩解影響風(fēng)電發(fā)展的幷網(wǎng)消納問題。
安邦系多次增持占總股本14.99%，看好公司未來發(fā)展：近日公司公告稱截止15 年12 月31 日安邦及其子公司持有金風(fēng)科技A 股3.69 億股，占A 股16.5%，持有H 股4122.4 萬股，合計(jì)持有4.1 億股，占公司總股本14.9%，成為公司第二大股東。安邦系增持表明對(duì)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的樂觀態(tài)度，對(duì)作為行業(yè)龍頭的金風(fēng)科技未來前景的期待。
行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，政策利好不斷：目前國家出臺(tái)多項(xiàng)政策促進(jìn)風(fēng)電幷網(wǎng)消納，確保風(fēng)電等清潔能源優(yōu)先上網(wǎng)和全額收購，利好政策出臺(tái)緩解不斷增長的裝機(jī)容量給風(fēng)電消納帶來持續(xù)壓力，提高風(fēng)電消納能力保障清潔能源高效利用。在風(fēng)電管理上繼續(xù)減政放權(quán)，調(diào)動(dòng)地方政府和企業(yè)發(fā)展風(fēng)電的積極性，激發(fā)市場活力、促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。政府擇優(yōu)補(bǔ)貼，通過財(cái)政資金支持促進(jìn)可再生能源技術(shù)創(chuàng)新。
盈利預(yù)測： 我們預(yù)計(jì)公司15-17 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤33.85 億元(YOY+85.03%)、38.34 億元(YOY+13.26%)、44.51 億元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63 元，當(dāng)前A 股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17 年動(dòng)態(tài)PE 為12X、11X、9X，維持“買入”建議，目標(biāo)價(jià)20.00 元(2017 年動(dòng)態(tài)PE12X)；H 股股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17 年動(dòng)態(tài)PE7X、6X、5X，同樣給予“買入”建議，目標(biāo)價(jià)12.00HK$。
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