>> 海通證券-珠江啤酒（002461）公司跟蹤報告-定增穩(wěn)步推進(jìn)，精釀引領(lǐng)行業(yè)-160129
| 上傳日期： |
2016/1/29 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
聞宏偉 |
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商務(wù)部原則同意百威英博現(xiàn)金認(rèn)購公司非公開發(fā)行人民幣普通股1.71 億股。公司是百威英博唯一參股的國內(nèi)上市啤酒企業(yè)。定增完成后，百威英博持有股份將增至29.99%，進(jìn)一步深化與公司的合作。公司未來有望借助百威英博先進(jìn)管理經(jīng)驗及廣泛的國內(nèi)外市場渠道，依托自身技術(shù)優(yōu)勢，加快產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級步伐。
非公開發(fā)行獲反饋進(jìn)軍精釀啤酒。公司非公開發(fā)行項目擬募集不超過48 億元，用于啤酒產(chǎn)能擴(kuò)大及搬遷項目、珠江·琶醍啤酒文化創(chuàng)意園區(qū)改造升級項目、O2O銷售渠道建設(shè)項目以及精釀啤酒生產(chǎn)線及體驗門店建設(shè)項目。擬投入超過2.5 億元的精釀啤酒項目包括廣西珠啤精釀啤酒項目、東莞珠啤精釀啤酒項目、湛江珠啤精釀啤酒項目、湖南珠啤精釀啤酒項目共四個子項目，分別在子公司的主要廠區(qū)內(nèi)建設(shè)實施。新增生產(chǎn)線將用于生產(chǎn)附加值含量高的精釀啤酒，品種包括原漿桶裝啤酒、5L 裝或1L 裝罐裝啤酒。公司此舉走在行業(yè)前列，率先進(jìn)行精釀啤酒的嘗試，加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。預(yù)計稅后財務(wù)內(nèi)部收益率15.13%，投資回收期為6.02 年。
啤酒文化創(chuàng)意園區(qū)成新盈利增長點。近日，公司收到廣州市政府關(guān)于舊廠更新改造方案的批復(fù)，允許公司以“自行改造，補(bǔ)交地價”的方式對公司廣州總部6.91萬平方米土地進(jìn)行改造。公司擬將舊廠區(qū)改造為集啤酒文化嘉年華綜合體、精品啤酒體驗中心、啤酒工業(yè)旅游景點等，使之成為琶洲片區(qū)工業(yè)歷史文化的重要組成部分。項目建成后，創(chuàng)意園將成為珠江啤酒對外宣傳的一大窗口，旅游景點也有望為公司貢獻(xiàn)新盈利增長點。啤酒文化項目總投資18.14 億元。預(yù)計稅后投資內(nèi)部收益率10.2%，投資回收期5.1 年。
珠啤集團(tuán)兩次增持彰顯信心。大股東2016 年1 月份兩次增持共計525,200 股，占公司已發(fā)行總股份的0.0772%。珠啤集團(tuán)計劃在未來6 個月內(nèi)（自2016 年1月13 日起算）以自身名義繼續(xù)增持公司股份，累計增持金額不超過1 億元，累計增持比例不超過公司已發(fā)行總股份的1%，即不超過6,801,617 股，且承諾增持及法定期限內(nèi)不減持。此舉彰顯大股東信心，對公司未來經(jīng)營業(yè)績長期看好。
投資建議。預(yù)計公司15-17EPS 分別為0.10 元、0.14 元、0.21 元?？杀裙?017年平均PEG2.8X，綜合考慮到珠江啤酒作為地區(qū)性啤酒公司的區(qū)域優(yōu)勢以及公司強(qiáng)大的外資背景，給予2016 年P(guān)EG3.5X，目標(biāo)價15.67 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示。定增進(jìn)度未達(dá)預(yù)期，啤酒消費大幅下降。
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