>> 華泰證券-盛路通信(002446)車聯(lián)網(wǎng)+軍工雙擎啟動，助力高速增長-160127
| 上傳日期： |
2016/1/29 |
大?。?/td>
| 1024KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝志才 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
隨著汽車電子滲透率的不斷提高和公司不斷開拓新用戶，我們估算2016 年和2017 年DA 銷售量可達到50 萬套和100 萬套。按照每套系統(tǒng)300 塊利潤計算，2016、2017 年合正電子有望貢獻1.5 億、3 億元左右的凈利潤。
DA 智聯(lián)系統(tǒng)用戶基數(shù)大，公司增資點嘀互聯(lián)切入車聯(lián)網(wǎng)。根據(jù)預(yù)測，到2016 年年底，裝配DA 智聯(lián)系統(tǒng)的汽車就將突破100 萬輛，2017 年底將突破200 萬輛。2016年1 月25 日，公司發(fā)布公告以1500 萬元增資深圳市點嘀互聯(lián)科技，占10%股份。
點嘀互聯(lián)旗下“神馬嘀嘀”APP 可與公司DA 智聯(lián)系統(tǒng)良好協(xié)作，充分利用APP 優(yōu)質(zhì)服務(wù)和DA 用戶基數(shù)的優(yōu)勢，打造“人?車?生活”社交型營銷平臺，實現(xiàn)公司從汽車電子供應(yīng)商向車聯(lián)網(wǎng)運營服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。
公司并購南京恒電，極大增強公司在軍工領(lǐng)域?qū)嵙?。南京恒電主營產(chǎn)品為軍用雷達、軍用微波通信、電子對抗產(chǎn)品等高技術(shù)軍工產(chǎn)品，與公司已有軍工類業(yè)務(wù)范圍相關(guān)但不重合，能發(fā)揮良好的協(xié)同效應(yīng)，預(yù)計2017 年能夠為公司貢獻凈利潤8,000 萬元以上。
公司母體的通信天線業(yè)務(wù)受4G 投資穩(wěn)定增加的利好影響，業(yè)績呈穩(wěn)定增長趨勢。而根據(jù)現(xiàn)在的訂單情況和市場預(yù)期，通信天線業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持增長，保守估計能夠為公司帶來每年5000 萬元的凈利潤。
我們預(yù)測公司15-17 年凈利潤分別為1.33 億元、2.72 億元、4.29 億元，EPS 分別為0.30、0.61、0.96 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為84X、41X、26X。鑒于公司凈利潤進入快速增長通道，車聯(lián)網(wǎng)路線圖清晰，標的稀缺，我們看好公司表現(xiàn)，給予“買入”評級。按照2017 年36-37X左右估值，我們認為合理股價35-36 元。
風(fēng)險提示：公司傳統(tǒng)的通信天線業(yè)務(wù)受行業(yè)周期影響較大，若4G 投資在未來不能持續(xù)保持在高位，可能會影響到公司盈利。
|
|
