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增發(fā)事項(xiàng)近期獲證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，6 個(gè)月內(nèi)有效。據(jù)此前公告，公司擬增發(fā)募集不超過33 億元，擬用于：光伏逆變器5GW 年產(chǎn)能建設(shè)、220MW 光伏電站項(xiàng)目、新能源汽車電機(jī)控制器產(chǎn)品項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。
    投資要點(diǎn)
    受益光伏市場(chǎng)發(fā)展與自身業(yè)務(wù)拓展，業(yè)績?cè)鲩L符合預(yù)期
    我們認(rèn)為，業(yè)績大幅增長的主要原因有：1）2015 年我國光伏市場(chǎng)發(fā)展良好，全年新增裝機(jī)近15GW（以官方最終發(fā)布為準(zhǔn)），利好公司逆變器與系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展。2）公司推出多款高效逆變器新品，保持市場(chǎng)領(lǐng)跑者地位；與東方日升、林洋電子、曠達(dá)科技等知名企業(yè)開展戰(zhàn)略合作，積極拓展優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)。
    積極布局儲(chǔ)能、電動(dòng)汽車控制器等新業(yè)務(wù)，利好業(yè)績長期成長
    據(jù)公開資料，公司積極布局新業(yè)務(wù)。1）與三星SDI 的合資公司預(yù)計(jì)于2016年6 月前后投產(chǎn)，初期將以國外市場(chǎng)為主，暫將西部棄光棄風(fēng)區(qū)域作為第二市場(chǎng)開展示范；2）新能源汽車電機(jī)控制器已為安凱等品牌的大型商用車和小型物流車供貨；3）與阿里云合作的“智慧光伏云”平臺(tái)已累計(jì)接入超過1GW 光伏發(fā)電容量；4）增發(fā)募投項(xiàng)目部分資金將投入電站持有運(yùn)營項(xiàng)目，為參與售電改革做準(zhǔn)備。我們認(rèn)為，新業(yè)務(wù)開展順利，將利好公司業(yè)績長期成長。
    維持“增持”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)，2015～2017 年，當(dāng)前股本下，公司將分別實(shí)現(xiàn)EPS 0.69 元、0.92 元、1.20 元，凈利潤同比增長60.6%、32.6%、31.0%，對(duì)應(yīng)26 倍、19.5倍、15 倍P/E；如按1.2 億股上限增發(fā)，考慮攤薄效應(yīng)與財(cái)務(wù)費(fèi)用改善預(yù)期，則對(duì)應(yīng)EPS 0.61 元、0.81 元、1.06 元，29 倍、22 倍、17 倍P/E。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司業(yè)務(wù)發(fā)展與增發(fā)進(jìn)度或低預(yù)期；行業(yè)成長股估值中樞或現(xiàn)波動(dòng)。