>> 西南證券-平高電氣(600312)15年報點評-特高壓建設(shè)大年已無懸念-160203
| 上傳日期： |
2016/2/3 |
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pdf 共7頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
龐琳琳 |
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從國網(wǎng)的工作會議上得知，國網(wǎng)公司將深化電網(wǎng)規(guī)劃研究，加快推進(jìn)“五交八直”特高壓工程，力爭“三交三直”上半年核準(zhǔn)、“兩交四直”下半年核準(zhǔn)，準(zhǔn)東-皖南直流工程加快建設(shè)，“四交五直”工程年內(nèi)投產(chǎn)“三交一直”。要完善西北750 千伏主網(wǎng)架，加快渝鄂直流背靠背等工程建設(shè)。計劃開工110(66)千伏及以上線路7.6萬公里，變電(換流)容量5.5億千伏安(千瓦)。投產(chǎn)110(66)千伏及以上線路4.7 萬公里、變電(換流)容量3.1億千伏安(千瓦)。比2015 年計劃開工線路增加25%。事實上，從2015 年底的中電聯(lián)換屆上，就可以看出來，特高壓將繼續(xù)為國網(wǎng)投資重點：會議選舉產(chǎn)生了中電聯(lián)第六屆理事會常務(wù)理事單位、常務(wù)理事、理事長、副理事長、秘書長，聘任了副秘書長。國家電網(wǎng)公司董事長、黨組書記 劉振亞為理事長。另外，在16 年3月份即將召開的國網(wǎng)季度會上，預(yù)計仍然會將特高壓的建設(shè)作為重點事項。如此看來，16 年特高壓建設(shè)大年已經(jīng)是相當(dāng)確定的事。
特高壓及配網(wǎng)兩翼作戰(zhàn)，16 年業(yè)績值得期待。從訂單上來看，公司在16 年的營業(yè)收入可以得到保證。蒙西-天津南特高壓交流工程中標(biāo)GIS 共17 個間隔；榆橫-濰坊特高壓交流工程中標(biāo)GIS 共12 個間隔。而平津公司也將隨著配網(wǎng)投資的落地釋放中低壓部分的業(yè)績。
非公開發(fā)行有利于公司向總包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。2015 年10 月平高啟動非公開發(fā)行。
共募集資金49 億元，其中收購集團(tuán)子公司部分股權(quán)30 億元，12 億元用于對其和平津公司進(jìn)行增資，另外7 個億用于建設(shè)印度工廠。收購的集團(tuán)子公司有：上海天靈（中壓開關(guān)柜）、廊坊東芝（避雷器）、平高通用（10KV 開關(guān)柜）、國際工程、平高威海（GIS）。收購之后公司從低壓到特高壓的開關(guān)的產(chǎn)品線非常齊全，有利于公司向總包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。其中廊坊東芝的避雷器是直流閥的重要配套設(shè)備，而國際工程公司的網(wǎng)絡(luò)遍布全球，是集團(tuán)下重要的海外資產(chǎn)。
估值與評級：我們認(rèn)為平高電氣將獲益于特高壓建設(shè)，主營業(yè)務(wù)16 年業(yè)績增速加快。平津公司已經(jīng)建設(shè)完畢，也將受益于配網(wǎng)投資的落地，業(yè)績得到釋放。
維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：特高壓建設(shè)及配網(wǎng)投資不達(dá)預(yù)期等風(fēng)險。
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