>> 群益證券-金風(fēng)科技(002202)15年市占率達(dá)到27%,龍頭地位穩(wěn)固-160128
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2016/2/3 |
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買(mǎi)入 |
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裝機(jī)市場(chǎng)集中度越來(lái)越高，2015年中國(guó)前四大整機(jī)廠商總裝機(jī)容量達(dá)到16GW，占比達(dá)到55%。金風(fēng)科技表現(xiàn)搶眼，2015年裝機(jī)容量達(dá)到7.8GW相比14年4.4GW增長(zhǎng)77.27%,市場(chǎng)份額達(dá)到27%，超過(guò)14年的19.12%，穩(wěn)居市場(chǎng)龍頭地位。展望未來(lái)，我國(guó)作爲(wèi)世界最大的能源生産國(guó)和消費(fèi)國(guó)，近年來(lái)新能源在我國(guó)發(fā)展十分迅速，“十三五”規(guī)劃新能源目標(biāo)上調(diào)基本確定，風(fēng)力發(fā)電有望達(dá)到2.5億-2.8億千瓦，公司作爲(wèi)行業(yè)絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)者，盈利有望持續(xù)高增長(zhǎng)。
公司預(yù)計(jì)15年淨(jìng)利潤(rùn)同比增加50-100%，業(yè)績(jī)?cè)俣润@艶。我們預(yù)計(jì)公司15-17年分別實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)33.85億元(YOY+85.03%)、38.34億元(YOY+13.26%)、44.51億元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63元，當(dāng)前A股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17年動(dòng)態(tài)PE爲(wèi)12X、11X、9X，公司作爲(wèi)最具競(jìng)爭(zhēng)力的風(fēng)電全生命開(kāi)發(fā)企業(yè)投資價(jià)值凸顯，維持“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)20.00元(2017年動(dòng)態(tài)PE12X)；H股股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17年動(dòng)態(tài)PE7X、6X、5X，同樣給予“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)12.00HK$。
風(fēng)電上網(wǎng)標(biāo)桿價(jià)格下降，有利于技術(shù)優(yōu)勢(shì)企業(yè)：發(fā)改委近日出臺(tái)通知對(duì)陸上風(fēng)電項(xiàng)目上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)進(jìn)行調(diào)整：2016年、2018年一類(lèi)、二類(lèi)、三類(lèi)資源區(qū)分別降低2分錢(qián)、3分錢(qián)，四類(lèi)資源區(qū)分別降低1分錢(qián)、2分錢(qián)。此次調(diào)整幅度基本符合市場(chǎng)預(yù)期，設(shè)定兩檔調(diào)整，16-17年可能會(huì)引發(fā)一輪搶裝熱潮。上網(wǎng)價(jià)格的下調(diào)會(huì)倒逼風(fēng)電企業(yè)成本下降，推出更高效的産品，長(zhǎng)期來(lái)看平價(jià)上網(wǎng)未來(lái)是大勢(shì)所需，技術(shù)及規(guī)模上具有優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將會(huì)受益。金風(fēng)科技作爲(wèi)行業(yè)絕對(duì)龍頭，持續(xù)看好其未來(lái)發(fā)展。
特高壓投資加速，有望緩解幷網(wǎng)消納問(wèn)題：目前我國(guó)棄風(fēng)限電情況仍然比較嚴(yán)重，據(jù)統(tǒng)計(jì)15年上半年棄風(fēng)率達(dá)到15.2%，有效解決棄風(fēng)限電的關(guān)鍵是特高壓的建設(shè)。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)的規(guī)劃“十三五”期間，在“四交五直”工程基礎(chǔ)上加快“五交八直”、“十交兩直”特高壓工程建設(shè)，2020年前特高壓項(xiàng)目投資至少達(dá)到7000億元，屆時(shí)將建成東部、西部同步電網(wǎng)。未來(lái)特高壓的快速建設(shè)，有望緩解影響風(fēng)電發(fā)展的幷網(wǎng)消納問(wèn)題。
安邦系多次增持占總股本14.99%，看好公司未來(lái)發(fā)展：近日公司公告稱(chēng)截止15年12月31日安邦及其子公司持有金風(fēng)科技A股3.69億股，占A股16.5%，持有H股4122.4萬(wàn)股，合計(jì)持有4.1億股，占公司總股本14.9%，成爲(wèi)公司第二大股東。安邦系增持表明對(duì)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展的樂(lè)觀態(tài)度，對(duì)作爲(wèi)行業(yè)龍頭的金風(fēng)科技未來(lái)前景的期待。
行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，政策利好不斷：目前國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)政策促進(jìn)風(fēng)電幷網(wǎng)消納，確保風(fēng)電等清潔能源優(yōu)先上網(wǎng)和全額收購(gòu)，利好政策出臺(tái)緩解不斷增長(zhǎng)的裝機(jī)容量給風(fēng)電消納帶來(lái)持續(xù)壓力，提高風(fēng)電消納能力保障清潔能源高效利用。在風(fēng)電管理上繼續(xù)減政放權(quán)，調(diào)動(dòng)地方政府和企業(yè)發(fā)展風(fēng)電的積極性，激發(fā)市場(chǎng)活力、促進(jìn)風(fēng)電産業(yè)健康發(fā)展。政府擇優(yōu)補(bǔ)貼，通過(guò)財(cái)政資金支持促進(jìn)可再生能源技術(shù)創(chuàng)新。
盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司15-17年分別實(shí)現(xiàn)淨(jìng)利潤(rùn)33.85億元(YOY+85.03%)、38.34億元(YOY+13.26%)、44.51億元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63元，當(dāng)前A股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17年動(dòng)態(tài)PE爲(wèi)12X、11X、9X，維持“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)20.00元(2017年動(dòng)態(tài)PE12X)；H股股價(jià)對(duì)應(yīng)15-17年動(dòng)態(tài)PE7X、6X、5X，同樣給予“買(mǎi)入”建議，目標(biāo)價(jià)12.00HK$。
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