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報(bào)告期股仹公司按照高新技術(shù)企業(yè)15%的所得稅稅率預(yù)繳所得稅，不上年同期按照國(guó)家觃劃布局內(nèi)重點(diǎn)軟件企業(yè)10%的所得稅稅率計(jì)繳相比，也影響了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度。
    點(diǎn)評(píng)：
    收入保持快速增長(zhǎng)，行業(yè)成長(zhǎng)性依然可觀：公司全年銷售收入253.28億元，超年初制定的200億元的銷售目標(biāo)，從第四季度單季度的銷售收入達(dá)到86.50億元的銷售觃?？?，公司在需求端仍然保持了強(qiáng)勁的勢(shì)頭，作為國(guó)內(nèi)外安防規(guī)頻監(jiān)控行業(yè)的龍頭企業(yè)，在行業(yè)整體處于上升過(guò)程中，未來(lái)依然擁有可觀的成長(zhǎng)性預(yù)期。
    營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下滑預(yù)計(jì)受到毛利率影響：公司全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率同比下降3.73個(gè)百分點(diǎn)，第四季度單季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率僅為20.01%，盡管尚未公布年度毛利率，但是從公司前三季度的毛利率水平可以看出，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的下滑主要受到毛利率的影響，由于政府采購(gòu)需求放緩，渠道市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，使得公司的產(chǎn)品毛利率水平受到比較大的壓力。
    技術(shù)實(shí)力與激勵(lì)機(jī)制并舉，保持公司強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)力：公司擁有龐大的技術(shù)工程師團(tuán)隊(duì)，之前推出的“核心員工跟投創(chuàng)新業(yè)務(wù)平臺(tái)”也能夠?yàn)槿瞬盘峁┮粋€(gè)展示自身水平的舞臺(tái)，盡管市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)狀況增加，但是我們訃為憑借著在系統(tǒng)集成、跟蹤識(shí)別、大數(shù)據(jù)分析運(yùn)用等多方面的技術(shù)研發(fā)拓展，公司具備了充分的原生性競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，在提供高附加值產(chǎn)品和服務(wù)方面保持強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2015年至2017年每股收益分別為1.44、1.85和2.41元。凈資產(chǎn)收益率分別為29.1%、28.9%和28.8%，給予買入-A評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為41.70元，相當(dāng)于2015年至2017年29.0、22.5、17.3倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：政府機(jī)關(guān)單位采購(gòu)需求放緩；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力增大影響公司盈利能力；