>> 海通證券-新城控股（601155） 公司年報點評-業(yè)績增長、商業(yè)地產(chǎn)發(fā)力、養(yǎng)老地產(chǎn)啟動-160224
| 上傳日期： |
2016/2/24 |
大小： |
520KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
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作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入235.7 億元，同比增加14％；歸屬于上市公司股東的凈利潤18.4 億元，同比大增57.3%；實現(xiàn)基本每股收益1.51 元（全面攤薄每股收益1.08 元）。公司擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.08 元（含稅），同時擬以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增3 股，本次轉(zhuǎn)增股本后，公司的總股本為22.20 億股。
2016 年，公司計劃新開工622.7 萬平，竣工469.3 萬平。2016 年，公司計劃新開工項目35 個，新開工建筑面積622.66 萬平，其中，住宅項目336.32萬平，商業(yè)綜合體項目286.34 萬平。公司計劃竣工項目30 個，建筑面積約469.29 萬平，其中，住宅項目197.88 萬平，商業(yè)綜合體項目271.41 萬平。
公司2015 年年報披露：2015 年，隨著重大資產(chǎn)重組的完成，公司實現(xiàn)了房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)在A 股整體上市，并且提前一個月完成了全年經(jīng)營指標。公司全年實現(xiàn)合同銷售金額319.29 億元，其中商業(yè)綜合體項目實現(xiàn)銷售110.2 億元。2015 年，集團新增貨值886 億元，其中新增商業(yè)綜合體項目17 幅，建筑面積512.5 萬平。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)銷售面積345.98 萬平，銷售金額319.29 億元，分別比 2014 年增長25.0%和增長30.3%。報告期末，公司共有52 個子項目在建，在建面積為897.82 萬平。報告期內(nèi)，公司新增地塊共42 幅，新增總建筑面積950.68 萬平。2015 年，公司開展了業(yè)務(wù)創(chuàng)新：1、移動端管理平臺：商業(yè)的悅多多與住宅的新城經(jīng)紀人的合并，提升銷售APP的精準營銷和便利性。2、推進新城合伙人機制，累計跟投項目十多個，跟投金額達數(shù)千萬元。3、布局養(yǎng)老地產(chǎn)，通過收購金東方，實現(xiàn)資源互補。
投資建議：深耕長三角，并采取“1+3”擴張戰(zhàn)略，同時住宅和商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)雙輪驅(qū)動。公司業(yè)務(wù)模式是“住宅+商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)”雙核驅(qū)動模式，是中國長三角地區(qū)領(lǐng)先的開發(fā)商。公司在住宅開發(fā)方面將采取“上海為中樞，長三角為核心，向珠三角、環(huán)渤海和中西部擴張”的“1+3”戰(zhàn)略。商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)方面，公司在全國分散選擇優(yōu)質(zhì)地塊開發(fā)1-2 個匹配的商業(yè)綜合體，包括銷售型和持有型物業(yè)。我們預(yù)計，2016-2017 年公司轉(zhuǎn)增前EPS 分別為1.61 元和2.02 元。
公司RNAV 是17.18 元。截至2 月23 日，公司收盤于14.7 元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為9.13 倍和7.28 倍。我們給予公司2016 年12 倍PE，對應(yīng)六個月目標價19.3 元，給予“增持”評級。
風險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風險。
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