>> 西南證券-國恩股份(002768)15年報(bào)點(diǎn)評-業(yè)績符合預(yù)期,借助資本市場整合產(chǎn)業(yè)資源-160224
| 上傳日期： |
2016/2/25 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
商艾華，李曉迪 |
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公司業(yè)績增長主要來自于改性塑料粒子，該業(yè)務(wù)銷售收入同比增長27%，毛利率提高了2個(gè)百分點(diǎn)，而改性塑料制品業(yè)務(wù)銷售收入略有回落，同比減少10.6%，毛利率降低2.3%。公司2015 年在努力開發(fā)新的知名家電品牌海爾、九陽等的同時(shí)，加強(qiáng)了與互聯(lián)網(wǎng)實(shí)體企業(yè)的深度合作，相繼成功開發(fā)了小米、樂視等知名客戶，克服了原材料價(jià)格下行導(dǎo)致的產(chǎn)品價(jià)格下降、產(chǎn)能不足、人員短缺等困難，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長。
借助資本市場，整合產(chǎn)業(yè)資源。公司把“充分利用資本市場平臺，整合產(chǎn)業(yè)資源”列為16 年經(jīng)營目標(biāo)的首位，未來將發(fā)掘具有更高市盈率、更大市值的產(chǎn)業(yè)。
一方面，優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力；另一方面，通過業(yè)務(wù)協(xié)同、財(cái)務(wù)協(xié)同、管理運(yùn)營協(xié)同，提升公司持續(xù)盈利能力。通過整合收購優(yōu)質(zhì)企業(yè)與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，適應(yīng)市場發(fā)展新需求，開創(chuàng)新的盈利增長點(diǎn)。
募投產(chǎn)能釋放在即，高送轉(zhuǎn)彰顯公司信心。由于公司現(xiàn)有39200 噸/年塑料粒子和8800 萬件/年塑料制品產(chǎn)能無法滿足客戶的需求，還存在部分產(chǎn)品交由外協(xié)加工廠生產(chǎn)的情況。公司募投項(xiàng)目年產(chǎn)28000 噸改性塑料項(xiàng)目和年產(chǎn)1400 萬件高效低噪空調(diào)風(fēng)葉項(xiàng)目建設(shè)已基本完畢，預(yù)計(jì)近期將正式生產(chǎn)，我們認(rèn)為這將緩解公司產(chǎn)能不足的問題。此外，公司15 年利潤分配方案為每10 股轉(zhuǎn)增20股并派2 元現(xiàn)金，我們認(rèn)為高送轉(zhuǎn)分配方案體現(xiàn)了公司對中小股東的利益考慮和對未來發(fā)展的信心。
盈利預(yù)測及評級：暫不計(jì)本次利潤分配方案，預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為1.28 元、1.58 元和1.79 元，對應(yīng)動(dòng)態(tài)PE 分別為60 倍、49 倍和43 倍。
我們看好公司未來的發(fā)展前景和管理層的執(zhí)行力，維持“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：下游家電行業(yè)需求低迷的風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后收益或不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，下游客戶開拓進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
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