>> 華泰證券-寶碩股份(600155)華創(chuàng)證券：小而美+特色化券商登臺-160222
| 上傳日期： |
2016/2/25 |
大小： |
967KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟，羅毅 |
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華創(chuàng)證券作為特色券商，立足貴州發(fā)展，具有貴州國資+股權(quán)激勵+機(jī)制靈活等多重優(yōu)勢，當(dāng)前行業(yè)處于快速成長周期，借力登陸資本市場將推動華創(chuàng)規(guī)?；l(fā)展，有效提升市場地位。
深耕貴州，機(jī)制靈活的特色券商。華創(chuàng)證券于 2002 年成立于貴州，是業(yè)內(nèi)機(jī)制較為靈活，特色明顯的券商。實現(xiàn)了核心員工和管理層的股權(quán)激勵，人才生產(chǎn)力可持續(xù)釋放。公司敏銳布局互聯(lián)網(wǎng)金融，打造綜合性金融服務(wù)平臺，以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)投融資和居民財富管理需求為目標(biāo)，以客戶需求、客戶體驗為核心，大力開發(fā)建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)綜合金融服務(wù)平臺，積累了良好的“互聯(lián)網(wǎng)+金融”模式，是首批獲得互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)試點券商。2009 年成立研究所，通過特色化打造研究，在核心領(lǐng)域形成明顯優(yōu)勢。
業(yè)務(wù)漸多元，重組突破資本金瓶頸，開啟業(yè)務(wù)空間。華創(chuàng)證券加快傳統(tǒng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極布局新業(yè)務(wù)。原有較小的資本規(guī)模限制資本中介、自營等資本消耗型的業(yè)務(wù)發(fā)展。重組完成后寶碩股份將注入77.5 億元億元到全部用于補(bǔ)充華創(chuàng)證券資本金，將全面解除各項業(yè)務(wù)的資本限制，打開業(yè)務(wù)發(fā)展新空間，為戰(zhàn)略升級和資本運作創(chuàng)造條件。
打造金融投融資平臺，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”大亮點。公司通過金匯資本持有貴州白酒交易所40%的股權(quán)，間接控股貴州股權(quán)金融資產(chǎn)交易中心，主導(dǎo)創(chuàng)設(shè)該交易平臺上的多項產(chǎn)品。華創(chuàng)證券構(gòu)建較為完善的非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)業(yè)務(wù)體系框架，以基礎(chǔ)資產(chǎn)的挖掘、獲取和風(fēng)控為核心，以創(chuàng)設(shè)滿足多層次客戶需求特點為重點，構(gòu)建了非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)挖掘、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、發(fā)行、交易等功能為一體的創(chuàng)新業(yè)務(wù)綜合金融服務(wù)平臺。
盈利預(yù)測與估值，給予買入評級：收購華創(chuàng)證券后預(yù)計2016-17 年歸屬母公司凈利潤分別6.85 億、8.79 億，對應(yīng)發(fā)行后EPS0.38 元、0.49 元。收購?fù)瓿珊团涮兹谫Y后，公司市值230 億元，實際流通盤36 億元，居券商板塊最低水平，流通性高。給予公司原有塑管材、PVC 市值25 億元；華創(chuàng)證券特色化模式+行業(yè)良性成長周期給予265億元市值；華創(chuàng)證券旗下金融交易平臺和互聯(lián)網(wǎng)金融的特色優(yōu)勢，考慮未來成長性給予估值10 億元，目標(biāo)市值300 億元，對應(yīng)目標(biāo)價17 元，首次給予買入評級。
風(fēng)險提示：收購不如預(yù)期，政策風(fēng)險，新業(yè)務(wù)推進(jìn)低于預(yù)期。
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